VYSVĚTLENÍ INDEXŮ CENOVÉ NÁVRATNOSTI

Index cenové návratnosti (nazývaný také cenový index) je typ indexu akciového trhu, který měří výkonnost skupiny cenných papírů pouze na základě změn jejich tržních cen. Nezohledňuje žádné výplaty dividend ani jiné rozdělení příjmů, které investoři mohou z držení těchto cenných papírů obdržet.

Například pokud akcie v indexu vyplácejí čtvrtletní dividendu, index cenové návratnosti tento příjem neodráží. V důsledku toho má výkonnost vykázaná indexem cenové návratnosti tendenci být nižší než výkonnost indexu celkové návratnosti, který tyto výplaty zahrnuje.

Indexy cenové návratnosti se běžně používají v globálních akciových benchmarkech, jako je Dow Jones Industrial Average a standardní verze indexů S&P 500 a FTSE 100. Jsou užitečné pro sledování růstu nebo poklesu ceny cenných papírů a nabízejí odhad kapitálových zisků bez započítání reinvestovaných dividend.

Jak fungují indexy cenové návratnosti

Tyto indexy se vypočítávají identifikací skupiny reprezentativních akcií, přiřazením váhy každé z nich (buď vážená cenou, vážená tržní kapitalizací nebo s rovnoměrnou váhou) a následným sledováním kombinovaných cenových pohybů v čase. Změny v indexu jsou výsledkem výhradně změn cen jednotlivých cenných papírů.

Výhody a omezení

Indexy cenové návratnosti nabízejí jasný pohled na tržní sentiment a základní růst ceny, což je užitečné pro technickou nebo krátkodobou analýzu. Vylučují však významné aspekty celkové návratnosti investic, zejména u investorů orientovaných na příjem nebo u dlouhodobých hodnocení portfolií.

Investoři, kteří hledají úplný přehled o výkonnosti investic, se proto často obracejí na indexy celkové návratnosti, které zahrnují jak cenové pohyby, tak reinvestované dividendy.

Indexy cenové návratnosti nezahrnují dividendy a další formy příjmů, které mohou mít podstatný vliv na výpočty dlouhodobé návratnosti investic. Pochopení toho, co je vynecháno, je klíčové pro výběr vhodného indexu pro analýzu nebo benchmarking.

Dividendy

Primárním vyloučením v indexu cenové návratnosti jsou dividendy v hotovosti. Jedná se o platby, které společnosti vyplácejí akcionářům, obvykle ze zisku. Zejména pro investory zaměřené na příjem mohou dividendy tvořit velkou část celkové návratnosti. V průběhu času, zejména na zavedených akciových trzích, může sčítání reinvestovaných dividend vést k výraznému zlepšení návratnosti.

Výplaty akcií

Indexy cenové návratnosti obvykle neupravují ani zvláštní dividendy, akciové dividendy ani kapitálové výnosy. Ty mohou ovlivnit efektivní výnosy investorů v závislosti na jejich zacházení v indexech celkové návratnosti nebo v jednotlivých portfoliích. Pokud například společnost vydá jednorázovou zvláštní dividendu, cena akcií může odpovídajícím způsobem klesnout. Index cenové návratnosti by zaregistroval pouze pokles ceny, aniž by kompenzoval hodnotu tohoto rozdělení.

Úroky z fixních příjmových složek

V indexech s více aktivy (např. vyvážené fondy nebo diverzifikované benchmarky) index cenové návratnosti také ignoruje kupónové platby nebo úrokové příjmy z dluhopisů nebo fixních příjmových cenných papírů. To dále omezuje jeho užitečnost při posuzování celkové výkonnosti portfolia napříč třídami aktiv.

Úprava o inflaci

Indexy cenové návratnosti neprovádějí žádné úpravy o inflaci. Kupní síla reprezentovaná hodnotami indexu se tak může v průběhu času snižovat, což zkresluje vnímání reálného růstu investic. Investoři často doplňují indexy cenové návratnosti údaji o inflaci nebo se při zkoumání dlouhodobého zachování hodnoty dívají na indexy reálné návratnosti.

Důsledky pro investory

Vyloučením prvků příjmu mohou indexy cenové návratnosti podhodnocovat skutečné zisky investorů, zejména v prostředí s vysokými dividendami nebo v obdobích silného rozdělení zisků společností. To může být zavádějící pro účely benchmarkingu nebo srovnání výkonnosti, pokud to není správně zasazeno do kontextu.

Pro úplné pochopení indexu cenové návratnosti je nezbytné porovnat jej s jeho protějškem: indexem celkové návratnosti. Klíčový rozdíl spočívá v zacházení s výnosy.

Indexy celkové návratnosti

Index celkové návratnosti předpokládá, že obdržené dividendy jsou okamžitě reinvestovány do indexu. Tato reinvestice zavádí složený efekt, který obvykle vede k tomu, že index celkové návratnosti po delší dobu překonává index cenové návratnosti.

Například mezi lety 1990 a 2020 vzrostl index cenové návratnosti S&P 500 přibližně o 800 %, zatímco jeho varianta s celkovou návratností vzrostla o více než 1 600 %. Rozdíl je způsoben kumulativním efektem reinvestovaných dividend. Složený růst příjmů hraje hlavní roli v akumulaci bohatství, což v pohledu indexu cenové návratnosti chybí.

Kdy použít který index

• Index cenové návratnosti: Nejlépe se používá, když se zajímáte pouze o kapitálové zisky nebo porovnáváte cenový momentum.
• Index celkové návratnosti: Vhodný pro hodnocení celkové investiční výkonnosti, zejména v dlouhodobých scénářích nebo scénářích plánování odchodu do důchodu.

Analytické aspekty

Použití pouze indexu cenové návratnosti by mohlo vést analytiky nebo investory k podhodnocení akcií produkujících dividendy nebo k podhodnocení hodnoty dlouhodobého investování do indexů. Finanční poradci obvykle preferují indexy celkové návratnosti pro hodnocení výkonnosti portfolií investovaných do podílových fondů nebo ETF, protože tyto výnosy lépe odrážejí složené efekty vlastnictví v čase.

Závěr

Stručně řečeno, ačkoli indexy cenové návratnosti nabízejí užitečné poznatky o cenových pohybech a sentimentu na trhu, poskytují neúplný obraz pro hodnocení generování celkového bohatství. Pro komplexní pochopení investičních výnosů, zejména v delších časových horizontech nebo u strategií zaměřených na příjem, jsou indexy celkové návratnosti vhodnějším benchmarkem.

Investoři a analytici by si měli pečlivě vybrat typ indexu, který odpovídá jejich investičním cílům, časovému rámci a zaměření – jasně pochopit, co každý index odhaluje a co vynechává.