VYSVĚTLENÍ PASIVNÍHO A INDEXOVÉHO INVESTOVÁNÍ

Co je pasivní nebo indexové investování?

Pasivní investování, často označované jako indexové investování, je dlouhodobá investiční strategie zaměřená na minimalizaci nákupního a prodejního chování a zároveň na dosažení průměrných tržních výnosů. Spíše než aby se pasivní investoři snažili porazit trh častými obchody, replikují výkonnost specifických indexů, jako je S&P 500, FTSE 100 nebo MSCI World Index.

Tento investiční přístup obvykle zahrnuje investování do podílových fondů nebo burzovně obchodovaných fondů (ETF), které odrážejí držbu a výnosy tržního benchmarku. Důraz je kladen na nízké náklady, dlouhé doby držení a konzistentní expozici vůči různorodým aktivům napříč sektory a regiony. Na rozdíl od aktivních manažerů, kteří se snaží vybrat vítězné akcie, se pasivní investoři snaží „ovládnout trh“ a nechat práci v průběhu času na složené růstové akcie.

John Bogle, zakladatel Vanguard Group, je všeobecně uznáván za popularizaci indexového investování. Jeho filozofie vycházela z výzkumu, který ukázal, že většina aktivních správců fondů v průběhu času nedokáže překonat své benchmarkové indexy, zejména po odečtení poplatků a nákladů. Pasivní fondy naopak obecně nabízejí mnohem nižší náklady a jsou daňově efektivnější díky minimální obchodní aktivitě.

Například investor používající pasivní strategii by mohl investovat do nízkonákladového ETF S&P 500. Správce fondu by poté vyvážil podíly fondu tak, aby odrážely složení indexu, a upravoval by je pouze tehdy, když se změní samotný index. Vzhledem k tomuto minimálnímu obratu mívají pasivní fondy nižší poměry nákladů a méně zdanitelných událostí.

Stručně řečeno, pasivní/indexové investování zahrnuje:

• Sledování konkrétního tržního indexu spíše než snaha o jeho překonání
• Používání ETF nebo indexových podílových fondů jako nástrojů
• Minimalizování obchodních a souvisejících nákladů
• Zaměření na dlouhodobou expozici na trhu

Tento přístup vyhovuje investorům, kteří upřednostňují disciplinovanou strategii bez intervencí, která je v souladu s výkonností celého trhu v průběhu času.

Hlavní výhody pasivního investování

Pasivní neboli indexové investování se těší rostoucí popularitě z několika přesvědčivých důvodů. Ať už jste investorem začátečníkem nebo zkušeným profesionálem, jednoduchost a nákladová efektivita této strategie nabízí atraktivní výhody. Zde jsou hlavní výhody:

1. Nákladová efektivita

Snad nejvýznamnější výhodou pasivního investování jsou jeho nízké náklady. Aktivně spravované fondy si často účtují roční poplatky (nákladové poměry) v rozmezí od 0,5 % do 2 % nebo více. Naproti tomu pasivní fondy mají obvykle mnohem nižší nákladové poměry – často pod 0,2 %. V průběhu času mohou tyto úspory nákladů dramaticky zvýšit celkové výnosy díky složenému úročení.

2. Diverzifikace

Většina indexových fondů nabízí okamžitou diverzifikaci. Jedna investice do ETF S&P 500 například poskytuje expozici vůči 500 velkým americkým společnostem rozloženým v různých sektorech. Široké tržní indexy, jako je MSCI World nebo All Country World Index (ACWI), také poskytují mezinárodní diverzifikaci. Tento přístup snižuje riziko specifické pro danou společnost a snižuje volatilitu vašeho portfolia.

3. Transparentnost

Pasivní fondy jsou snadno pochopitelné. Investoři přesně vědí, co vlastní, protože fond sleduje veřejně kótovaný index. Na rozdíl od aktivních fondů, kde výběr akcií může být neprůhledný a často se mění, pasivní strategie poskytují větší konzistenci a předvídatelnost.

4. Časová efektivita

Pasivní investování je šité na míru těm, kteří preferují přístup „nastav a zapomeň“. Místo toho, aby pasivní investoři trávili čas zkoumáním akcií, načasováním trhu nebo sledováním finančních zpráv, se mohou zaměřit na dlouhodobou strategii. Díky tomu je obzvláště vhodné pro jednotlivce, kteří nemají čas, odborné znalosti nebo zájem aktivně spravovat své podíly.

5. Historická nadprůměrná výkonnost aktivních fondů

Četné akademické studie a tržní data ukázaly, že většina aktivně spravovaných fondů dlouhodobě nedokáže překonat své benchmarkové indexy. Po započtení poplatků a daní pasivní investování často poskytuje lepší čisté výnosy. Zpráva SPIVA (S&P Indices Versus Active) konzistentně ukazuje, že velká většina aktivně spravovaných fondů v pětiletém a desetiletém horizontu nedosahuje svých benchmarků.

6. Daňová efektivita

Protože pasivní fondy obchodují zřídka, mají tendenci dosahovat menších kapitálových zisků, což je činí daňově efektivnějšími. Aktivní fondy naopak často nakupují a prodávají podíly, aby dosáhly výkonnosti, což může vést k vyšším krátkodobým zdanitelným ziskům pro investory.

Tyto výhody dohromady činí z pasivního investování velmi atraktivní strategii pro širokou škálu investorů. Podporuje finanční disciplínu, snižuje zbytečné náklady a poskytuje přímočarou metodu pro budování dlouhodobého bohatství.

Nevýhody a rizika pasivního investování

Ačkoli má pasivní investování silnou přitažlivost a získalo si všeobecné přijetí, není bez nevýhod. Pochopení jeho omezení je nezbytné pro informované rozhodování a vytvoření vyvážené investiční strategie. Níže uvádíme některá z významných rizik a nedostatků:

1. Žádná šance překonat trh

Pasivní investování se ze své podstaty snaží vyrovnat výkonnost trhu, nikoli ji překonat. I když to může být rozumný cíl, znamená to také, že se investoři vzdávají možnosti překonat trh prostřednictvím strategického výběru akcií, načasování trhu nebo rotace sektorů. Pro ty, kteří mají dovednosti a zdroje k identifikaci podhodnocených příležitostí, se pasivní investování může jevit jako omezující.

2. Expozice vůči všem složkám trhu

Indexové fondy zahrnují všechny akcie v indexu bez ohledu na fundamentální ukazatele společnosti. To znamená, že investoři se mohou ocitnout v expozici vůči nadhodnoceným nebo špatně výkonným společnostem jednoduše proto, že jsou součástí benchmarku. Například během technologických bublin nebo nadváhy v jednotlivých odvětvích se indexové fondy mohou silně koncentrovat v konkrétních odvětvích.

3. Snížená flexibilita

Pasivní strategie postrádají flexibilitu v reakci na ekonomické, politické nebo tržně specifické události. Aktivní manažeři se mohou změnit, když je identifikováno riziko nebo když se naskytne příležitost, ale pasivní fondy musí zůstat na stejném kurzu bez ohledu na měnící se tržní prostředí. To může být škodlivé během medvědích trhů nebo kolapsů odvětví.

4. Závislost na trhu

Protože pasivní fondy zrcadlí trh, jsou neodmyslitelně vázány na jeho osud. V dobách širokého poklesu trhu trpí pasivní investoři stejně jako kterýkoli jiný účastník trhu. Bez možnosti aktivně měnit strategie jsou obvykle plně vystaveni poklesům, pokud nezačleňují taktickou alokaci aktiv vedle svých pasivních podílů.

5. Chyba sledování a kvalita fondu

Zatímco většina indexových fondů se snaží co nejvěrněji replikovat svůj benchmark, může existovat chyba sledování – rozdíl mezi výkonností fondu a indexem. Výkonnost mohou ovlivnit faktory, jako jsou poplatky, likvidita a metody replikace (plná vs. syntetická replikace). Volba špatně strukturovaného nebo vysoce poplatkového pasivního fondu může negovat některé z zamýšlených výhod.

6. Crowding a systémová rizika

Masivní příliv do pasivních investic vyvolal u některých analytiků obavy z narušení trhu. Pokud je pasivně alokováno příliš mnoho peněz, může to vést k neefektivnímu oceňování a nadhodnocení. Během korekcí trhu by současný odliv z pasivních fondů mohl zhoršit poklesy a přispívat k volatilitě.

Pasivní investování se v konečném důsledku dobře hodí k dlouhodobému a disciplinovanému přístupu, ale nemusí vyhovovat každému investorovi nebo každé tržní situaci. Jeho kombinace s občasnými aktivními prvky nebo jeho použití v rámci diverzifikované strategie může pomoci tato rizika zmírnit.