POZITIVNÍ KORELACE VYSVĚTLENA NA INVESTIČNÍCH PŘÍKLADECH

Pochopení pozitivní korelace v investování

V investování se pozitivní korelace vztahuje mezi dvěma aktivy, cennými papíry nebo finančními nástroji, kde se jejich hodnoty v určitém časovém období pohybují stejným směrem. Pokud jsou dvě aktiva pozitivně korelována, pak když cena jednoho z nich stoupá, pravděpodobně stoupne i cena druhého a naopak. Je to základní koncept v oblasti správy portfolia, alokace aktiv a hodnocení rizik.

Korelace se měří pomocí statistické metriky známé jako korelační koeficient, který se pohybuje od -1 do +1. Korelační koeficient +1 značí dokonalou pozitivní korelaci: obě aktiva se pohybují společně v dokonalé synchronizaci. Koeficient 0 signalizuje žádnou korelaci, zatímco -1 značí dokonalou inverzní nebo negativní korelaci.

Investoři a portfolio manažeři používají korelaci k pochopení toho, jak různé investice vzájemně interagují. Tato znalost jim pomáhá diverzifikovat podíly, upravovat expozici vůči riziku a usilovat o výnosy v různých tržních prostředích.

Typy rozsahů korelačních koeficientů:

• +1: Dokonale pozitivní korelace
• +0,5 až +0,99: Silná pozitivní korelace
• 0 až +0,49: Slabá pozitivní korelace
• 0: Žádná korelace
• -0,01 až -0,49: Slabá negativní korelace
• -0,5 až -0,99: Silná negativní korelace
• -1: Dokonalá negativní korelace

Důležitost investování

Pochopení korelace pomáhá investorům budovat portfolia, která odpovídají jejich cílům v oblasti rizika a výnosu. Výběrem aktiv, která se pohybují společně nebo v různých směrech, mohou investoři buď zesílit zisky, nebo snížit riziko, v závislosti na své strategii. Pozitivní korelace je obzvláště důležitá při sestavování tematických portfolií, sektorově specifických expozic nebo strategií řízených hybností.

Vysoká koncentrace v pozitivně korelovaných aktivech však může zvýšit celkové riziko portfolia. Během poklesů trhu mohou všechna pozitivně korelovaná aktiva klesat současně, což vede k větším propadům portfolia. Rozpoznání a řízení korelace je proto klíčové pro efektivní diverzifikaci portfolia.

Měření korelace

Korelace se běžně vypočítává pomocí historických cenových dat za definované období. Tyto výpočty umožňují nástroje jako Excel, Python, R nebo finanční software jako Bloomberg nebo FactSet. V závislosti na investičním horizontu a potřebách analýzy lze použít různá časová okna – 30 dní, 90 dní, 1 rok.

Korelační matice se často používají v profesionální správě portfolia ke zkoumání vztahů mezi více aktivy současně. Tyto matice pomáhají identifikovat redundantní expozice a zdůraznit diverzifikační příležitosti.

Běžné příklady pozitivní korelace

Zde je několik praktických investičních příkladů, které ilustrují pozitivní korelaci v různých kontextech. Tyto příklady sahají od tříd aktiv a sektorů až po konkrétní cenné papíry a pomáhají investorům rozpoznat vzorce v korelačním chování napříč trhy.

1. Indexy akciového trhu

Jeden z nejjasnějších příkladů pozitivní korelace lze pozorovat mezi hlavními akciovými indexy. Například S&P 500 (reprezentující americké společnosti s velkou tržní kapitalizací) a NASDAQ Composite (vážený směrem k technologickým akciím) se často pohybují společně. Když americké akcie rostou v důsledku příznivých ekonomických dat nebo výsledků, oba indexy obvykle rostou.

Tato pozitivní korelace znamená, že během období optimistického sentimentu pravděpodobně oba indexy vykazují zisky. Naopak během recesí nebo tržních šoků mohou oba společně klesat, což zesiluje ztráty pro investory, kteří drží expozici vůči oběma indexům bez diverzifikace do jiných tříd aktiv.

2. Podobně tematicky zaměřené nebo sektorové akcie

Akcie ve stejném sektoru obvykle vykazují silnou pozitivní korelaci. Vezměte si například BP a Shell, dvě významné společnosti v energetickém sektoru. Obě podléhají podobným makroekonomickým faktorům, jako jsou ceny ropy, geopolitický vývoj a globální vzorce poptávky. V důsledku toho často vykazují vysokou pozitivní korelaci ve svém cenovém chování.

Tento jev se vyskytuje i v jiných sektorech, jako jsou finance (např. Lloyds Bank a Barclays), technologie (např. Microsoft a Apple) a maloobchod (např. Tesco a Sainsbury's).

3. Společnosti těžící zlato a ceny zlata

Akcie společností těžících zlato bývají pozitivně korelovány s cenou zlata. Když ceny zlata rostou kvůli obavám z inflace nebo geopolitickému riziku, ziskovost a zájem investorů o těžební firmy mají také tendenci se zvyšovat, což zvyšuje ceny jejich akcií.

Mezi příklady patří společnosti jako Newmont Corporation nebo Barrick Gold, jejichž výkonnost je úzce spjata s pohyby ceny zlata. Pákový efekt může jejich akcie učinit ještě volatilnějšími než samotná komodita, ale směrová korelace zůstává silně pozitivní.

4. Ceny státních dluhopisů v různých zemích

Státní dluhopisy z rozvinutých zemí se často pohybují stejným směrem, zejména během globálních scénářů s vyloučením nebo s přijetím rizika. Například americké státní dluhopisy a britské státní dluhopisy mají tendenci růst, když investoři hledají bezpečnější aktiva kvůli nejistotě na trhu, a klesat, když se vrací důvěra a investoři upřednostňují rizikovější aktiva.

Tato korelace je často poháněna spíše globálními kapitálovými toky, koordinovanou politikou centrálních bank a makroekonomickou synchronizací než pouze domácími faktory.

5. Měnové páry vystavené stejnému komoditnímu cyklu

Měny zemí silně závislých na exportu komodit se často pohybují synchronně. Například australský dolar (AUD) a kanadský dolar (CAD) mají tendenci těžit z rostoucích globálních cen komodit, konkrétně kovů a energií. Jako takové sdílejí pozitivní korelaci mezi sebou navzájem a s trendy komodit.

6. Podílové fondy a benchmarky

Podílové fondy určené ke sledování specifických indexů, jako je fond S&P 500, přirozeně vykazují silnou pozitivní korelaci s podkladovým indexem. Aktivně spravované fondy, které investují primárně do akcií amerických společností s velkou kapitalizací, mohou také vykazovat vysokou korelaci s širokým americkým akciovým trhem, zejména v obdobích nízké volatility jednotlivých akcií.

Pochopení těchto korelací je zásadní pro investory, kteří se snaží vyhnout nadměrné koncentraci v podobných segmentech trhu.

Konstrukce portfolia a úvahy o riziku

Rozpoznání pozitivní korelace je více než jen akademické cvičení; má významné důsledky pro investiční strategie v reálném světě. Při konstrukci portfolia pomáhá korelace určit, jak aktiva interagují a ovlivňují celkové charakteristiky rizika a výnosu portfolia.

1. Omezení diverzifikace

Jedním z klíčových cílů investování je diverzifikace – rozložení investic do různých tříd aktiv, regionů a sektorů za účelem snížení rizika. Diverzifikace však funguje efektivně pouze tehdy, když kombinovaná aktiva nejsou silně pozitivně korelována. Držení více aktiv, která se pohybují stejným směrem, omezuje potenciální výhody diverzifikace.

Například pokud investor alokuje rovnoměrně do několika amerických technologických akcií, zůstává silně vystaven stejným makroekonomickým a sektorově specifickým rizikům. Pokud technologický sektor utrpí, všechny podíly mohou současně klesat. Pozitivní korelace posiluje expozici vůči poklesu, na rozdíl od diverzifikovaného portfolia s nízkou i negativně korelovanými aktivy.

2. Strategie pro posílení hybnosti

Naproti tomu pozitivní korelace může být strategicky využita k implementaci investování do hybnosti. Pokud investor věří, že si určitý sektor nebo trend bude i nadále dobře vést, může mít více podílů s vysokou pozitivní korelací s tímto trendem zesílené výnosy. Tento přístup se často používá v tematických fondech nebo ETF zaměřených na čistou energii, umělou inteligenci nebo témata založená na inovacích.

3. Systémová rizika a ekonomické cykly

V době ekonomické expanze mohou pozitivně korelovaná aktiva vykazovat synchronizované zisky – což je pro investory velmi příznivé. Během ekonomických poklesů nebo finančních krizí však může stejná pozitivní korelace vést ke kolektivním výprodejům. Pochopení cyklické povahy korelací pomáhá investorům připravit se na výzvy spojené s volatilitou a zachováním kapitálu.

Například během finanční krize v roce 2008 a pandemie COVID-19 v roce 2020 globální akcie, podnikové dluhopisy a komodity prudce poklesly současně, což demonstrovalo dočasný nárůst pozitivní korelace napříč typicky diverzifikovanými nástroji. Tento jev se někdy označuje jako „narušení korelace“ nebo konvergenční riziko.

4. Stresové testování a analýza scénářů

Manažeři rizik a institucionální investoři běžně provádějí stresové testování a analýzu scénářů s využitím očekávaných korelačních posunů. Modelováním toho, jak korelovaná aktiva reagují v různých ekonomických scénářích – jako je zvyšování úrokových sazeb, geopolitický konflikt nebo šoky v komoditách – mohou předvídat rozsah potenciálního čerpání portfolia a podnikat preventivní kroky.

Detailní investoři mohou z podobné analýzy těžit tím, že posoudí, jak se jejich aktiva chovala v minulých korekcích trhu nebo v obdobích vysoké volatility. Rebalancování nebo zahrnutí aktiv s nízkou korelací, jako je hotovost, zlato nebo dluhopisy indexované na inflaci, může v takových dobách snížit riziko.

5. Praktické strategie zmírňování rizik

• Využití alternativ: Zahrnutí tříd aktiv, jako jsou nemovitosti, hedgeové fondy nebo infrastruktura, pomáhá snížit korelaci s tradičními akciemi a dluhopisy.
• Globální expozice: Investování do aktiv z různých geografických oblastí může pomoci zmírnit regionální tržní rizika.
• Dynamická alokace: Sezónní úprava vah aktiv nebo na základě korelačních prognóz může zlepšit odolnost.

Pochopení a řízení pozitivní korelace je v konečném důsledku klíčovou součástí strategického řízení portfolia. I když může umožnit zisky, když se trendy shodují, obezřetný dohled je nezbytný, aby se zabránilo neúmyslné koncentraci rizik.