INDEXY CELKOVÉ NÁVRATNOSTI VS. CENOVÉ NÁVRATNOSTI: NA ČEM ZÁLEŽÍ NEJVÍCE

Co je index cenové návratnosti?

Index cenové návratnosti (PRI), známý také jako cenový index, je typ indexu finančního trhu, který odráží pouze kapitálové zisky (nebo ztráty) podkladových cenných papírů. Měří změnu cen svých základních akcií v čase, ale nezohledňuje žádné dividendy ani jiné výplaty, které by investor mohl obdržet.

Například široce sledovaný index S&P 500 je obecně kótován jako index cenové návratnosti, pokud není uvedeno jinak. To znamená, že zveřejněná hodnota indexu odráží průměr cen 500 největších veřejně obchodovaných amerických společností vážený tržní kapitalizací, aniž by zahrnovala jakékoli dividendy, které investoři během procesu obdrží.

Klíčové charakteristiky indexů cenové návratnosti

• Nezahrnuje dividendy: Zachycují se pouze cenové pohyby.
• Kapitálová výkonnost: Měří „růst hodnoty“ čistě na základě zhodnocení nebo znehodnocení ceny.
• Běžné pro benchmarking: Často se používá pro mediální reference a jako obecné barometry tržních trendů.

Protože indexy cenové návratnosti nezahrnují reinvestice dividend, obvykle podhodnocují skutečný výnos investora, pokud jsou dividendy reinvestovány – což je běžný případ u dlouhodobého investování nebo penzijních fondů. Složení dividend může výrazně zvýšit výnosy, ale tento efekt byste u indexu cenové návratnosti neviděli.

Ilustrativní příklad

Představte si, že investujete do akciového indexového fondu, který sleduje verzi indexu FTSE 100 s cenovou návratností. Pokud by tento index vzrostl o 5 % za jeden rok, těchto 5 % odráží pouze růst cen akcií. Pokud by však jednotlivé společnosti také vyplácely průměrný dividendový výnos ve výši 3 %, vaše skutečné investiční výnosy by se mohly blížit 8 % – ale toto číslo by nebylo viditelné v indexu cenové návratnosti.

V důsledku toho může použití indexu cenové návratnosti k hodnocení dlouhodobé výkonnosti portfolia nebo k porovnání s aktivně spravovaným fondem poskytnout neúplný obraz o výnosech.

Běžné indexy cenové návratnosti

• S&P 500 (běžně uváděná verze)
• Dow Jones Industrial Average (DJIA)
• FTSE 100 (výchozí formát)
• NASDAQ Composite

Každý z těchto indexů poskytuje snímek výkonnosti trhu založený výhradně na cenách akcií, bez zohlednění příjmů vrácených akcionářům prostřednictvím dividend.

Proč používat index cenové návratnosti?

Navzdory jeho omezením existuje několik důvodů Proč indexy cenové návratnosti zůstávají stále široce používány:

• Historická konzistence: Mnohé z nich obsahují ve formě cenové návratnosti desítky let dat, což umožňuje dlouhodobou analýzu trendů.
• Jednoduchost: Snazší pro pochopení a informování příležitostných investorů a médií.
• Benchmarking cenových změn: Užitečné pro investory zaměřené na obchodování nebo strategie, které nezávisí na dividendovém příjmu.

Pro komplexnější pochopení tvorby celkového bohatství je však třeba zvážit jiný typ indexu: index celkové návratnosti.

Proč jsou indexy celkové návratnosti důležité

Index celkové návratnosti (TRI) jde o krok dále než jeho protějšek zaměřující se pouze na cenu. Zahrnuje jak cenové zhodnocení, tak i příjem z dividend, u kterých se předpokládá, že budou reinvestovány při jejich vyplacení. Jako takový poskytuje přesnější odraz celkového akumulovaného majetku investora v čase.

Tento přístup se více shoduje s tím, jak dlouhodobí investoři zažívají výnosy – zejména ti, kteří reinvestují dividendy. Indexy celkové návratnosti přesněji zohledňují účinky složeného úročení, protože reinvestované dividendy mohou generovat vlastní dividendový příjem a kapitálové zhodnocení.

Jak to funguje

Když společnost vyplácí dividendu, v kontextu indexu celkové návratnosti se předpokládá, že hotovost přijatá akcionářem bude reinvestována do indexu za aktuální ceny. Pokračující reinvestování vede k efektu sněhové koule, který je obzvláště patrný v dlouhodobém horizontu – zvyšuje hromadění bohatství prostřednictvím principů složeného úročení.

Například cena indexu může za rok vzrůst o 5 %, ale s plně reinvestovaným 3% dividendovým výnosem by se celkový výnos mohl blížit 8 %. Toto skládání pokračuje v průběhu let, což vede k významnému rozdílu mezi benchmarky zaměřenými pouze na cenu a celkovou návratnost.

Srovnávací analýza: Cena vs. celková návratnost

• Celková návratnost: Vykresluje ucelený obraz výkonnosti (změny ceny + dividendy).
• Lepší pro benchmarking: Klíčové pro hodnocení správců fondů a investičních produktů s podobnými strategiemi.
• Dividendy jsou důležité: Obzvláště důležité v prostředí s nízkým růstem nebo vysokými dividendami.

Případová studie: Od roku 1988 do konce roku 2023 vykazoval index S&P 500 průměrnou cenovou návratnost kolem 8 % ročně. Z hlediska celkové návratnosti – s přihlédnutím k dividendám a reinvesticím – se však toto číslo zvýšilo na přibližně 10 %, což významně změnilo odhady růstu portfolia.

Kde se běžně používá

• V nástrojích pro analýzu a reporting portfolia
• V podílových fondech a ETF s celkovou návratností
• Penzijními fondy a institucionálními investory

Indexy celkové návratnosti se používají v profesionálním reportingu investiční výkonnosti. Přední platformy jako Bloomberg nebo Morningstar často porovnávají fondy s indexy celkového výnosu, aby zajistily srovnání „jablka s jablky“ – zejména pokud fond reinvestuje příjem.

Navíc v pasivním investování mohou burzovně obchodované fondy (ETF), které sledují indexy celkového výnosu, dosahovat vyšší dlouhodobé výkonnosti než ty, které jsou srovnávány s verzemi zaměřenými pouze na cenu.

Zohlednění daňových a distribučních efektů

Indexy celkového výnosu sice poskytují úplnější pohled na výkonnost, ale předpokládají, že reinvestice dividend jsou osvobozeny od daní a bez problémů – což je idealizovaný předpoklad. Ve skutečnosti mohou daně, poplatky a načasování reinvestice ovlivnit skutečné výnosy. Navzdory těmto nuancím však zůstávají pro přibližné posouzení zkušeností investorů přesnější než indexy zaměřené pouze na cenu.

Například v plánování odchodu do důchodu hraje příjem z dividend zásadní roli. Ignorování dividend při srovnávání může vést k podcenění udržitelnosti nebo dlouhodobé životaschopnosti portfolia. Indexy celkového výnosu tak pomáhají formulovat realističtější projekce.

Který index použít a kdy

Vhodnost použití indexu cenové návratnosti nebo celkové návratnosti závisí především na účelu analýzy. Rozpoznání rozdílů pomáhá investorům interpretovat tržní data, porovnávat finanční produkty a stanovovat realistická očekávání.

Kdy použít index cenové návratnosti

• Krátkodobé obchodní strategie: Tam, kde jsou dividendy zanedbatelné nebo irelevantní.
• Srovnání v titulcích: Média často pro zjednodušení informují o cenové návratnosti indexu S&P 500.
• Deriváty zaměřené na cenu: Opce a futures kontrakty se obvykle vztahují k cenovým indexům.

Ve všech těchto případech si však investor musí být vědom toho, že zdánlivá podprůměrná výkonnost investic vyplácejících dividendy může jednoduše odrážet limity indexování cenové návratnosti.

Kdy použít index celkové návratnosti

• Dlouhodobá investiční analýza: Zejména při hodnocení podílových fondů, ETF nebo penzijních fondů.
• Srovnání výkonnosti: Zajišťuje konzistenci, pokud investice produkt interně reinvestuje příjem.
• Cíle akumulace bohatství: Obzvláště relevantní pro strategie spoření na důchod nebo na vysokou školu.

Například porovnání fondu s akciovým příjmem s benchmarkem cenové návratnosti by mohlo chybně naznačovat nadprůměrnou nebo podprůměrnou výkonnost v závislosti na období. Index celkové návratnosti poskytuje pravdivější představu o dovednostech správce a skutečných výnosech fondu.

Globální perspektivy

Indexy celkové i cenové návratnosti publikuje většina poskytovatelů indexů po celém světě. Zde jsou příklady z některých hlavních indexových rodin:

• MSCI: Nabízí cenové i celkové indexy výnosů v USD, GBP a dalších měnách.
• FTSE Russell: Výslovně rozlišuje indexy celkových výnosů (TR) od formátů PR.
• S&P Dow Jones: Nabízí indexy celkových výnosů, které doprovázejí všechny jejich hlavní benchmarky.

Většina renomovaných investičních fondů zveřejňuje formát benchmarků, který používají. Investoři by si měli vždy ověřit, zda jsou srovnání prováděna s cenovým nebo celkovým indexem výnosu, aby se předešlo zavádějícím závěrům.

Praktické poznatky

• Pochopte, co váš indexový benchmark zahrnuje a co vylučuje.
• Pro analýzu portfolia upřednostňujte indexy celkového výnosu, pokud je to možné.
• Vždy přizpůsobte benchmark chování fondu (tj. vyplácení dividend vs. reinvestování dividend).

Stručně řečeno, indexy cenového výnosu i celkového výnosu hrají zásadní roli v investování a finančním benchmarkingu. Vědět, kdy a proč použít jeden před druhým, umožňuje informovanější rozhodování a spravedlivější hodnocení výkonnosti. V konečném důsledku, pro většinu dlouhodobých cílů, index celkového výnosu poskytuje pravdivější obraz finančního zdraví a růstu investic.