STRANGLES VS. STRADDLES: PRŮVODCE STRATEGIÍ PRO OPCE
Naučte se, kdy používat strangle nebo straddle opce, jak fungují a jaké jsou jejich potenciální odměny a rizika na trhu s opcemi.
Co jsou Straddle a Strangles v obchodování s opcemi?
Straddle a Strangles jsou silné opční strategie používané obchodníky, kteří očekávají velké cenové pohyby cenného papíru, ale nejsou si jisti směrem tohoto pohybu. Obě strategie zahrnují nákup nebo prodej call i put opce na stejné podkladové aktivum a často se používají k využití volatility. Klíčové strukturální rozdíly však definují, jak tyto strategie fungují, jejich náklady a potenciální profily rizika/výnosu.
Definice Straddle
Straddle je tržně neutrální strategie zahrnující nákup nebo prodej call a put opce se stejnou realizační cenou a datem expirace. Nejběžnější variantou je **long straddle**, která profituje z významného pohybu ceny podkladového aktiva nahoru nebo dolů, za předpokladu, že pohyb překročí náklady zaplacené za obě opce dohromady.
**Příklad: Pokud se akcie společnosti A obchodují za 100 GBP, obchodník by mohl koupit call opci za 100 GBP a put opci za 100 GBP s expirací za jeden měsíc. Pokud se akcie prudce pohne v obou směrech, zisky mohou potenciálně překonat počáteční náklady na prémii.
**Definice strangle**
**strangle** je podobný straddle opci, ale používá **odlišné realizační ceny** pro call a put opci. **Long strangle** zahrnuje nákup call opce s vyšší realizační cenou a put opce s nižší realizační cenou – obě mají stejné datum expirace. Tato strategie je oblíbená, protože obvykle stojí méně na začátku než straddle, i když k dosažení zisku vyžaduje větší cenové pohyby.Příklad: Vezměme si stejnou společnost A a obchodník může koupit call opci za 105 liber a put opci za 95 liber. Pozice stojí méně, ale k dosažení zisku vyžaduje, aby se akcie dostaly nad tyto realizační ceny plus vynaložené náklady.
Hlavní případ použití
Obě strategie se používají v prostředí s vysokou volatilitou, například před oznámením výsledků hospodaření, významnými ekonomickými zprávami nebo geopolitickými událostmi. Obchodníci se snaží těžit z nárůstu volatility nebo silného směrového pohybu a zároveň se chránit proti riziku směrového zkreslení.
Podobnosti mezi Straddle a Strangles
- Obě zahrnují použití call a put opce.
- Obě jsou strategie, které se zaměřují na významný pohyb ceny, nikoli na směr ceny.
- Obě mají omezené riziko poklesu, pokud se používají jako dlouhé strategie (maximální ztráta je zaplacená prémie).
- Obě mohou být strukturovány jako dlouhé (nákup opcí) nebo krátké (prodej opcí) pozice.
Proč jsou tyto strategie důležité?
Straddle a Strangles slouží jako základní nástroje v arzenálu obchodníka pro spekulace založené na volatilitě. Nabízejí nesměrovou expozici vůči pohybům trhu, což je činí obzvláště lákavými za nejistých tržních podmínek. Pochopení jejich mechanismů pomáhá zlepšit agilitu portfolia, toleranci k riziku a potenciál výnosu.
Porovnání struktury a nákladů
Hlavní rozdíl mezi straddle a strangle spočívá v umístění realizačních cen a výsledných nákladech a bodech zvratu. Tyto rozdíly přímo ovlivňují pravděpodobnost ziskovosti a stupeň pohybu trhu potřebný pro dosažení zisku.
Analýza nákladů
Straddle opce jsou obvykle dražší než strangle opce, protože obě opce jsou „at-the-money“ (ATM), což se promítá do vyšších prémií. Naproti tomu „strangle opce“ používají opce „out-of-the-money“ (OTM), což má za následek nižší počáteční výdaje.
Příklad: U akcií obchodovaných za 100 GBP by call opce za 100 GBP mohla stát 3,50 GBP, zatímco put opce za 100 GBP by mohla stát 4,00 GBP, což by vedlo k celkovým nákladům na straddle opci 7,50 GBP. Naopak, call opce v hodnotě 105 liber může stát 2,00 libry a put opce v hodnotě 95 liber 2,50 libry, což v případě strangle činí celkem 4,50 libry.
Profil rizika a odměny
V long straddle je dosaženo bodu zvratu, když se podkladové aktivum posune nad strike call opce plus zaplacená prémie nebo pod strike put opce mínus zaplacená prémie. Vzhledem ke své vyšší ceně vyžaduje straddle k dosažení zisku výraznější pohyb než strangle, i když zisky mohou být okamžitější, pokud je pohyb významný.
V long strangle delší strike vzdálenosti znamenají, že akcie musí urazit delší cestu, aby se stala ziskovou. Celkové riziko je však nižší, což je činí atraktivnějšími pro obchodníky s mírným býčím nebo medvědím sklonem nebo omezenou chutí k riziku.
Pravděpodobnost zisku
Zatímco straddle opce mají přísnější prahy zlomu kvůli vyšším nákladům, obecně mají vyšší pravděpodobnost alespoň částečného zisku, protože realizační cena je již na tržní ceně. Strangly opce s širším rozsahem realizační ceny mají nižší pravděpodobnost zisku, ale lepší poměr odměny k riziku, když dojde k velkým pohybům.
Časový pokles a volatilita
Obě strategie trpí theta poklesem, neboli časově související erozí hodnoty prémie. Dopad je však u straddle opcí obvykle výraznější kvůli vyšším počátečním nákladům na prémie. Podobně obě strategie pozitivně korelují s implikovanou volatilitou. Když se volatilita zvyšuje, hodnota call i put opcí má tendenci růst, což těmto dlouhým pozicím prospívá. Naopak, pokles volatility může snížit zisky nebo prohloubit ztráty.
Kdy si vybrat kterou z možností
- Straddle: Pokud se očekává velký cenový pohyb bez směrového zkreslení a s vyšší volatilitou; lepší, když se předpokládá, že se cena brzy a významně změní.
- Strangle: Pokud hledáte levnější alternativu a jste ochotni akceptovat potřebu extrémnějšího cenového pohybu; vhodné pro dlouhodobější hry nebo mírná směrová očekávání.
Flexibilita a úpravy
Strangle nabízí větší flexibilitu při přizpůsobování profilu rizika a výnosu díky nastavitelné vzdálenosti mezi realizačními cenami. Obchodníci mohou rozšířit nebo zúžit spread, aby ovlivnili rovnováhu mezi náklady na prémii a potenciálními ziskovými zónami. Straddle opce, ačkoli jsou přímočaré, nabízejí menší flexibilitu, ale poskytují okamžitou expozici vůči velkým výkyvům kolem aktuální ceny.
Shrnutí strukturálních rozdílů
| Charakteristika | Straddle | Strangle |
|---|---|---|
| Reakční ceny | Stejné | Různé |
| Náklady na prémii | Vyšší | Nižší |
| Rozsah zisku | Užší | Širší |
| Pravděpodobnost Zisk | Vyšší | Nižší |
| Požadovaný cenový pohyb | Menší | Větší |
| Riziková expozice | Větší |
Strategické úvahy a případy užití
Rozhodnutí o volbě straddle nebo strangle by mělo být informováno posouzením tržního výhledu, tolerance k riziku, alokace kapitálu a časových rámců. Každá strategie přináší odlišné výhody a kompromisy, které musí být v souladu s cíli obchodníka a tržními podmínkami.
Výhody Straddle opce
- Jednoduchá struktura se stejnými realizačními cenami se snadno implementuje a sleduje.
- Maximální expozice vůči cenovým změnám kolem aktuální tržní ceny.
- Větší šance na ziskovost i při mírných cenových pohybech.
Nevýhody Straddle opce
- Vyšší náklady se promítají do většího rizikového kapitálu.
- Vyžaduje relativně velkou volatilitu k vyrovnání nákladů na prémie.
- Větší expozice vůči času a poklesu volatility, pokud cena stagnuje.
Výhody Strangle opce
- Nižší počáteční kapitálové výdaje ve srovnání se Straddle opcemi.
- Přizpůsobitelné pomocí výběru realizačních cen aby odpovídal specifickým prognózám nebo tržním anomáliím.
- Nabízí vynikající poměr odměny k riziku při velkých pohybech trhu.
Nevýhody „strangle“ (škrticího efektu)
- Širší body zvratu vyžadují větší pohyb ceny podkladového aktiva.
- Nižší pravděpodobnost ziskovosti bez významného katalyzátoru.
- Může podat horší výkon, pokud se očekávání volatility nenaplní.
Ideální tržní podmínky
„straddle“ (straddle) je vhodnější pro krátkodobé strategie vedoucí k událostem s vysokou volatilitou, kde lze časový úpadek zajistit očekávaným rychlým pohybem. Investoři očekávající okamžité cenové změny bez přesvědčení o směru vývoje upřednostňují tento přístup.
Strangle se lépe hodí pro střednědobé scénáře, kde se očekává zvýšení volatility nebo kdy existuje určitý směrový sklon (např. slabá prognóza zisku) a investor preferuje minimalizaci počátečních kapitálových nákladů.
Krátké varianty a důsledky pro marži
Zatímco dlouhé straddle a strangle pozice omezují riziko na náklady na prémie, krátké straddle a krátké strangle představují neomezený rizikový potenciál, když se trh výrazně posune za realizační cenu (ceny). Zatímco příjmy z prémií jsou vyšší, krátké pozice vyžadují značný maržový kapitál a přísné kontroly rizik. Obvykle je upřednostňují zkušení obchodníci nebo instituce spravující velká portfolia a s přísným dohledem nad riziky.
Kombinace s jinými strategiemi
Obchodníci mohou kombinovat straddle a strangle s jinými pozicemi, jako jsou kryté call opce, iron condors nebo debit spready, aby se zajistili proti rizikům nebo zvýšili profily výnosů. Zejména u strategií jako iron butterflies a iron condors tvoří strangle-podobné struktury základ pro vrstvené obchody s řízením rizik.
Daňové a regulační aspekty
Je nezbytné si uvědomit, jak se s opčními strategiemi zachází v rámci regulačních rámců a daňových zákonů, které se mohou lišit v závislosti na jurisdikci. Realizované zisky a ztráty, zpracování expirace a potenciál pro postoupení je nutné zohlednit jak v plánování rizik, tak v daňovém plánování. Například ve Spojeném království mohou být opce zdaněny odlišně v závislosti na tom, zda je obchodování považováno za koníček nebo podnikání, a zisky podléhají dani z kapitálových výnosů (CGT).
Závěrečné myšlenky
Výběr mezi straddle a strangle nakonec závisí na obchodníkově výhledu trhu, nákladových omezeních a očekáváních volatility. Zvládnutí těchto strategií umožňuje investorům kapitalizovat, když je načasování nebo směr nejasné, ale očekává se pohyb. Straddle a strangle, používané uvážlivě, nabízejí robustní mechanismy pro obchodování s volatilitou v retailových i institucionálních portfoliích.
