ZAHRNUTÍ A VYLOUČENÍ Z INDEXU: VÝZNAM A DOPAD
Pochopte, co znamená, když je akcie přidána do tržního indexu nebo z něj odstraněna, a jak to obvykle ovlivňuje cenu, objem a zájem investorů.
Index v kontextu finančních trhů je statistický kompozitní ukazatel, který sleduje výkonnost koše cenných papírů – obvykle akcií – reprezentujících konkrétní trh nebo segment. Mezi běžné indexy patří S&P 500, FTSE 100, Dow Jones Industrial Average a MSCI World. Tyto indexy slouží investorům jako benchmarky k posouzení výkonnosti trhu a často ovlivňují investiční rozhodnutí prostřednictvím fondů sledujících indexy, jako jsou ETF (Exchange-Traded Funds) a podílové fondy.
Index se obvykle sestavuje podle specifického souboru kritérií, jako je tržní kapitalizace, sektor, geografické zastoupení nebo likvidita. Například S&P 500 zahrnuje 500 největších veřejně obchodovaných společností ve Spojených státech na základě tržní kapitalizace. Index FTSE 100 zahrnuje 100 nejlepších společností kótovaných na Londýnské burze cenných papírů podle tržní kapitalizace.
Indexy spravují firmy jako Standard & Poor’s, FTSE Russell a MSCI a jejich složení je pravidelně přezkoumáváno – měsíčně, čtvrtletně nebo ročně. Během těchto revizí mohou být akcie přidávány nebo odebírány na základě toho, zda stále splňují kritéria pro zařazení do indexu.
Tato přidání a odstranění zdaleka nejsou ceremoniální; mohou mít podstatné dopady na ceny a objemy obchodování s dotčenými akciemi v důsledku změn v chování investorů, toků fondů sledujících index a vnímaného sentimentu ohledně fundamentálních ukazatelů společnosti.
Když je společnost přidána do indexu, stává se součástí široce sledovaného benchmarku, což znamená, že indexové fondy a ETF, které odrážejí index, budou muset nakupovat akcie této společnosti. To obvykle vede ke krátkodobému nárůstu poptávky po akciích, protože institucionální investoři upravují svá portfolia tak, aby odpovídala složení indexu, což může vést k vyšší ceně akcií a zvýšení likvidity.
Naopak, když je firma odstraněna z indexu, stává se nezpůsobilou pro tytéž fondy. V důsledku toho jsou tyto fondy nuceny prodat své podíly v daných akciích, což může vyvíjet tlak na pokles ceny akcií a snižovat objem obchodování. Akcie navíc mohou trpět sníženým pokrytím analytiků a menší viditelností mezi mezinárodními investory.
Mechanismus zahrnutí nebo vyloučení se mírně liší v závislosti na poskytovateli indexu, ale obecně se řídí dobře zveřejněným harmonogramem:
- Kritéria výběru: Na základě kombinace tržní kapitalizace, likvidity, domicilu a sektoru.
- Datum oznámení: Obvykle nastává několik týdnů před skutečným datem změny, aby bylo možné provést úpravy portfolia.
- Datum účinnosti: Datum, kdy se akcie oficiálně připojí k indexu nebo z něj odejde, často plánované po uzavření trhu v konkrétní obchodní den.
Načasování a transparentnost těchto akcí znamená, že zkušení účastníci trhu mohou předvídat a těžit z očekávaných cenových pohybů spojených s rebalancováním indexu. Pro mnohé to také slouží jako signál: přidání může být interpretováno jako vyjádření důvěry ve fundamentální ukazatele společnosti, zatímco odstranění může být, ať už správně či nesprávně, vnímáno jako snížení ratingu.
Je však důležité poznamenat, že základní fundamentální ukazatele podnikání se nemění v důsledku statusu indexu. Podnik není ze své podstaty lepší nebo horší jen proto, že se k indexu připojí nebo z něj odejde – ale reakce trhu může vypovídat jiný příběh.
Zařazení do hlavního indexu má tendenci vést v krátkodobém horizontu k **pozitivní cenové reakci**. Různé akademické studie a empirické analýzy dokumentují jev označovaný jako **indexový efekt**, který označuje změnu ceny akcií způsobenou zvýšenou poptávkou po nákupech indexových fondů. Vzhledem k tomu, že fondy sledující index musí okamžitě reflektovat změny ve složkách, akcie plánované k přidání čelí silnému nákupnímu tlaku v době oznámení a data účinnosti.
**Rozsah** tohoto efektu se může lišit v závislosti na šíři indexu a podílu fondů, které jej pasivně sledují. Například vstup do indexu S&P 500 má často výraznější cenovou reakci než vstup do menšího nebo úžeji definovaného indexu, jako je Russell 2000 nebo FTSE 250.
Na straně kapitálu se zvyšuje institucionální poptávka, což zlepšuje likviditu akcií a potenciálně snižuje jejich rozpětí mezi nabídkou a poptávkou. Společnost navíc získá z hlediska viditelnosti a důvěryhodnosti, což se může promítnout do lepšího pokrytí analytiky a širšího zájmu investorů. Analytici i investoři často interpretují zařazení jako potvrzení finanční stability a budoucích vyhlídek společnosti.
Naopak vyloučení z indexu může vyvolat prodejní tlak ze strany indexových fondů a institucionálních investorů, kteří musí akcie prodat, aby si udrželi sladění s indexem. To často způsobuje výrazný pokles ceny a objemu, zejména v dnech předcházejících datu účinnosti revize a po něm. Likvidita společnosti může navíc klesnout a její akcie mohou přilákat méně institucionálních investorů, což představuje výzvy pro budoucí získávání kapitálu.
Indexový efekt má tendenci být krátkodobé povahy, přičemž většina cenových pohybů se odehrává v období rebalancování. Dlouhodobá výkonnost se opět začíná primárně odvíjet od fundamentálních obchodních faktorů. Změna indexu však může mít dlouhodobější důsledky, pokud jde o vnímání investorů a dynamiku likvidity.
Kromě pasivních reakcí investorů se obchodníci a spekulanti často snaží předběhnout změny indexu tím, že předvídají, které akcie budou přidány nebo odstraněny, což dále zvyšuje volatilitu během období rebalancování. Takové pohyby ovlivňují i derivátové trhy, zejména opce a futures na dotčené akcie.
