CVIČENÍ VS. PŘIŘAZENÍ V OBCHODOVÁNÍ S OPCEMI

Pochopení uplatnění a postoupení opce

Obchodování s opcemi zahrnuje specifické pojmy a procesy, které mohou výrazně ovlivnit výsledek investice. Mezi nejdůležitější z nich patří uplatnění a postoupení. Ačkoli spolu úzce souvisejí a často se zaměňují, tyto dva pojmy představují různé akce, které probíhají během životního cyklu opční smlouvy. Pochopení tohoto rozdílu je klíčové pro každého, kdo se zabývá obchodováním nebo zajištěním s opcemi, ať už jste začátečník nebo zkušený investor.

Jednoduše řečeno, uplatnění označuje akci, kterou provádí držitel opce. Pokud si držitel call opce přeje koupit podkladové aktivum za realizační cenu, nebo pokud si držitel put opce přeje prodat podkladové aktivum za realizační cenu, může se rozhodnout uplatnit svá práva vyplývající ze smlouvy.

Postoupení je naopak to, co se stane s vypisovatelem (nebo prodávajícím) opce, jakmile ji držitel uplatní. V případě call opce musí prodejce podkladové aktivum prodat za dohodnutou realizační cenu, zatímco u put opce musí prodejce podkladové aktivum koupit za realizační cenu.

Pochopení toho, kdy a jak k těmto událostem dochází, zahrnuje znalost fungování amerických a evropských opcí. Americké opce lze uplatnit kdykoli před expirací, zatímco evropské opce jsou uplatnitelné pouze v den expirace. V důsledku toho může být výskyt uplatnění a postoupení opce u amerických opcí méně předvídatelný.

Tento článek se bude zabývat definicemi, rozdíly, příklady a praktickými aplikacemi uplatnění a postoupení opcí a nastíní, kdy k jednotlivým událostem obvykle dochází a jaké jsou jejich důsledky pro obchodníky.

Co je uplatnění opce?

Uplatnění opce je právo držitele opční smlouvy koupit nebo prodat podkladové aktivum za dohodnutou realizační cenu. Jedná se o vědomé rozhodnutí držitele opce a je použitelné pouze tehdy, když to dává finanční smysl – obvykle když je opce v penězích.

Jak funguje uplatnění opce

Když investor koupí opci, kupuje si smlouvu, která mu dává právo, ale nikoli povinnost, provést transakci s podkladovým aktivem. Pokud se investor rozhodne toto právo využít, označuje se to jako uplatnění opce. Například:

• Pokud drží kupní opci, její uplatnění jim umožňuje koupit aktivum od vypisovatele opce za realizační cenu.
• Pokud drží put opci, její uplatnění jim umožňuje prodat aktivum vypisovateli opce za realizační cenu.

Uplatnění opce může zahájit pouze držitel nebo kupující opce. Prodávající opci nemůže uplatnit – místo toho mohou být postoupeny, pokud se kupující rozhodne uplatnit.

Kdy obchodníci uplatňují opce?

Opce se obvykle uplatňují v následujících scénářích:

• Americké opce: Ty lze uplatnit kdykoli před expirací, což znamená, že držitel má flexibilitu, pokud se trh vyvine v jeho prospěch.
• Evropské opce: Ty lze uplatnit pouze v době splatnosti, což znamená, že držitel musí s uplatněním práva počkat do data expirace.
• Obchodníci pravděpodobně uplatní opce při expiraci, pokud je opce v penězích (např. call opce s realizační cenou nižší než tržní cena nebo put opce s realizační cenou vyšší než tržní cena).
• Opce lze také uplatnit předčasně ze specifických strategických důvodů, jako je například získání dividend nebo daňové aspekty.

Náklady a Úvahy

Uplatnění opce může zahrnovat transakční náklady a znamená to, že držitel musí buď zaplatit za podkladové aktivum, nebo jej přijmout. Proto se mnoho obchodníků rozhodne uzavřít svou pozici prodejem opce na trhu, než aby ji uplatnil přímo. V některých případech však přímé uplatnění poskytuje lepší finanční nebo strategické výsledky.

Na makléřských účtech se uplatnění opcí „in-the-money“ obvykle provádí automaticky při expiraci, pokud držitel neurčí jinak. Toto je známé jako automatické uplatnění.

Stručně řečeno, uplatnění opce je dobrovolný úkon držitele, pokud je ziskový nebo jinak nezbytný. Vyžaduje akci před (americký styl) nebo v den expirace (evropský styl) a vede k fyzickému nebo hotovostnímu vypořádání podkladového aktiva za realizační cenu kontraktu.

Co je to postoupení opce?

K postoupení opce dochází, když je prodávající (nebo vypisovatel) opční smlouvy informován, že kupující uplatnil svou opci. Tím vzniká pro vypisovatele povinnost plnění: musí koupit nebo prodat podkladové aktivum za realizační cenu v závislosti na tom, zda se jedná o prodejní nebo call opci.

Vysvětlení procesu postoupení

Když se kupující rozhodne uplatnit opci, finanční clearingová společnost náhodně vybere prodávajícího, který drží krátkou pozici ve stejné sérii opcí. Tento prodávající je poté přiřazen – jedná se o povinný proces, který ho nutí dodržet smluvní závazek podle podmínek opce.

• Kupní opce: Přiřazený vypisovatel musí prodat podkladové akcie za realizační cenu kupujícímu, který opci uplatňuje.
• Prodejní opce: Přiřazený vypisovatel musí koupit podkladové akcie za realizační cenu od prodávajícího, který opci uplatňuje.

Přiřazení obvykle automaticky zpracovávají brokerské platformy a obchodníci s krátkými pozicemi si musí být vědomi možnosti přiřazení, zejména s blížícím se vypršením platnosti.

Kdy dochází k přiřazení?

K přiřazení může dojít kdykoli, pokud je opce amerického typu, a to i před vypršením platnosti. U kontraktů evropského typu dochází k přiřazení až po vypršení platnosti. Mezi klíčové faktory ovlivňující přiřazení patří:

• Peníznost opce: Opce „in-the-money“ jsou kandidáty na uplatnění, což zvyšuje riziko přiřazení pro vypisovatele.
• Doba do expirace: Vypisovatelé budou s větší pravděpodobností přiřazeni, jakmile se blíží konec expirace a opce zůstane „in-the-money“.
• Novinky/dividendy: V případě call opcí může k předčasnému uplatnění (vedoucímu k přiřazení) dojít před datem expirace dividend za účelem získání dividend.

Finanční důsledky pro vypisovatele

Přiřazení může vést k finančním závazkům nebo k nutnosti dodat hotovost či cenné papíry. To je obzvláště důležité u maržových účtů, kde je nutné udržovat dostatečný kapitál k pokrytí závazků z přiřazení. V závislosti na použité strategii může být postoupení buď očekávané (jako u covered call opce), nebo nežádoucí, což vede k potenciálním ztrátám nebo nutnosti úpravy pozice.

Pro řízení rizik postoupení se obchodníci mohou rozhodnout ukončit své pozice před expirací, přesunout opce do budoucích období nebo se zajistit pomocí doplňkových nástrojů.

Sledování a oznámení

Brokerské platformy obvykle informují klienty o postoupení prostřednictvím potvrzení obchodů nebo výpisů z účtu. Přesto mohou být postoupení pro nepřipraveného obchodníka překvapením. Doporučuje se pečlivé sledování a povědomí o stavu opcí, zejména u krátkých opcí blížících se expiraci.

Stručně řečeno, postoupení opcí je povinný úkon, který ovlivňuje prodávající opcí, jakmile se kupující rozhodnou uplatnit opci. Může zahrnovat prodej nebo nákup podkladového aktiva a představuje klíčový faktor v řízení rizik a obchodní strategii.