VYSVĚTLENÍ SAFT: JAK TO FUNGUJE PŘI FINANCOVÁNÍ TOKENŮ

Co je SAFT?

SAFT je zkratka pro „Simple Agreement for Future Tokens“ (Jednoduchá dohoda o budoucích tokenech) a je to právní rámec, který se stává stále významnějším v oblasti blockchainu a kryptoměn. Volně modelovaný podle SAFE (Simple Agreement for Future Equity) umožňuje SAFT projektům, obvykle začínajícím blockchainovým startupům v rané fázi, získávat kapitál slibem budoucího přístupu k digitálním tokenům, které budou vyvinuty a distribuovány později.

SAFT je ve své podstatě smluvní dohoda mezi akreditovanými investory a vývojovým týmem společnosti nebo projektu. Investoři poskytují finanční prostředky na rozvoj sítě nebo platformy. Na oplátku získají práva na příjem tokenů, jakmile je vývoj systému dokončen a tokeny jsou funkční a použitelné, ideálně v decentralizovaném ekosystému.

Rámec SAFT si klade za cíl dodržovat americké předpisy o cenných papírech a další globální standardy tím, že argumentuje, že ačkoli je SAFT sám o sobě cenným papírem, výsledné tokeny – jakmile jsou plně funkční a nepoužívají se primárně k investicím – nemusí být. To pomáhá oddělit investiční proces od konečného využití tokenu, čímž uspokojuje regulační obavy a zajišťuje větší transparentnost při akcích zaměřených na získávání tokenů.

Používání SAFT se stalo obzvláště prominentním poté, co americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) začala kontrolovat primární nabídky mincí (ICO) z hlediska možného porušení zákonů o cenných papírech. Použitím SAFT se projekty snaží předcházet potenciálním právním problémům tím, že během fáze získávání finančních prostředků dodržují předpisy o cenných papírech a tokeny uvolňují až poté, co jsou dostatečně decentralizované nebo funkční, aby mohly spadat mimo kompetenci SEC.

Rámec SAFT byl představen v roce 2017 v dokumentu, jehož spoluautory jsou Cooley LLP a Protocol Labs. Ačkoli se nejedná o dokonalý ani všeobecně přijímaný model, poskytuje důležité lešení, které se snaží chránit investory i projekty a zároveň podporovat inovace ve fundraisingu na blockchainu.

SAFT v podstatě transformuje způsob, jakým se získává kapitál ve světě digitálních aktiv, tím, že poskytuje jasnější regulační cestu vpřed, i když často takovou, která je stále předmětem debaty, interpretace a vývoje spolu s nově vznikajícími právními precedenty.

Jak se SAFT používá při financování tokenů

SAFT se primárně používá ve fázi získávání finančních prostředků pro blockchainový nebo kryptoměnový projekt, zejména pokud samotný token ještě není funkční. Tento model umožňuje vývojářům zajistit si finanční podporu a zároveň se legálně orientovat ve složitém regulačním prostředí spojeném se spouštěním tokenů a zákony o cenných papírech. Typicky to funguje takto:

1. Fáze před spuštěním tokenu

Většina blockchainových projektů vyžaduje financování dlouho předtím, než mají funkční síť nebo token. Během této kritické rané fáze vývojářský tým nebo společnost vypracuje dohodu SAFT a nabídne ji akreditovaným investorům. Výměnou za své finanční prostředky investoři získají smluvní právo na pozdější obdržení konkrétních blockchainových tokenů – obvykle po dokončení vývoje a spuštění sítě.

2. Regulační segmentace

Klíčovým cílem použití SAFT je oddělit samotnou investici – která je považována za cenný papír – od případného dodání tokenů, o nichž se tvrdí, že nejsou cennými papíry, jakmile jsou použitelné a decentralizované. Tato segmentace umožňuje vývojářům získávat finanční prostředky, aniž by museli předčasně spustit nebo propagovat samotný token, čímž se snižuje riziko porušení regulačních omezení.

3. Ochrana investorů

Vzhledem k tomu, že SAFT je smlouva upravená zákonem o cenných papírech, investoři využívají určité ochrany, včetně zveřejnění rizikových faktorů, potenciálních omezení dalšího prodeje a lhůt pro dodání tokenů. Dohody SAFT navíc často zahrnují mechanismy pro vrácení peněz investorům v případě, že projekt nesplní stanovené vývojové milníky.

4. Transparentnost a due diligence

Projekty, které se rozhodnou získávat finanční prostředky pomocí SAFT, obvykle usilují o podporu transparentnosti s investory. Podmínky dohody jsou obvykle důkladné a právně prověřené a stanoví jasné milníky, využití finančních prostředků a harmonogramy dodávek tokenů.

5. Událost generování tokenů (TGE)

Po dosažení předem definované fáze vývoje – běžně označované jako Událost generování tokenů (TGE) – projekt vyrazí digitální tokeny a distribuuje je investorům v souladu s podmínkami SAFT. V tomto bodě jsou tokeny určeny k tomu, aby byly funkční a použitelné v rámci ekosystému, což podporuje argument, že se již nejedná o cenné papíry v tradičním slova smyslu.

6. Použití v různých jurisdikcích

Ačkoli byl SAFT vytvořen primárně v reakci na americké předpisy o cenných papírech, byl přijat i v několika dalších jurisdikcích. Strategie dodržování předpisů se však mohou v jednotlivých regionech lišit a vývojáři obvykle konzultují právní specialisty, aby lokalizovali SAFT nebo zajistili jeho soulad s příslušnými zákony.

Stručně řečeno, použití SAFT v tokenovém financování umožňuje blockchainovým projektům získávat kapitál legálně a zodpovědně a zároveň investorům poskytuje dobře zdokumentovaná práva na budoucí tokeny za regulovaných podmínek. Stal se tak důležitým nástrojem ve strategiích získávání tokenů.

Výhody a omezení SAFT

Ačkoli rámec SAFT poskytuje právně uvědomělý přístup k financování založenému na tokenech, není bez složitostí a kritiky. Pochopení výhod a omezení SAFT je klíčové pro startupy, investory a právníky, kteří se orientují v financování tokenů.

Výhody SAFT

• Sladění s regulačními předpisy: SAFT se snaží dodržovat zákony o cenných papírech během počáteční fáze získávání finančních prostředků, čímž snižují právní rizika během raného vývoje.
• Oddělení zabezpečení od užitku: Architektura SAFT se snaží vymezit mezi investičními smlouvami a konečným užitkovým tokenem, což je rozlišení užitečné pro srozumitelnost předpisů.
• Důvěra investorů: Akreditovaní institucionální investoři mají větší sklon k zapojení se do projektů, které představují strukturovanou právní dohodu, zejména těch, které poskytují transparentní časové harmonogramy a ochranu.
• Podporuje inovace: Vývojářům blockchainu SAFT umožňují včasné získávání finančních prostředků, aniž by je okamžitě vystavovaly složitosti dodržování předpisů na trhu s tokeny.
• Usnadňuje zodpovědné spouštění tokenů: Prostřednictvím postupného zavádění a V rámci nasazení zaměřených na dosažení milníků SAFT povzbuzují projekty k dodání funkční technologie před distribucí tokenů.

Omezení a výzvy

• Vyloučení drobných investorů: Protože prodeje SAFT často omezují účast na akreditované investory, mnoho drobných účastníků je vyloučeno z příležitostí v rané fázi.
• Regulační nejednoznačnost: Navzdory nejlepším úmyslům model SAFT nezaručuje osvobození od regulace cenných papírů po spuštění tokenu. Regulační orgány, jako je SEC, zaujaly odlišné názory na základě praktického využití a decentralizace tokenu.
• Nejistý osud tokenu: Investoři mohou čelit nejistotě ohledně životaschopnosti projektu. Pokud se token nezrealizuje nebo produkt nedojde k realizaci, existuje riziko finanční ztráty, a to i v rámci právní smluvní dohody.
• Nedostatek standardizace: Decentralizovaný ekosystém vedl k nekonzistentním šablonám SAFT a různým interpretacím, což může vést k právním složitostem nebo nesrovnalostem v očekáváních investorů.
• Omezená použitelnost: Rámec SAFT je navržen s ohledem na americké právo cenných papírů, ale ne všechny jurisdikce mohou uznávat nebo podporovat stejné struktury nebo předpoklady zakotvené v modelu.

Pochopení silných i nevýhod modelu SAFT je nezbytné pro zúčastněné strany, které se chtějí zodpovědně zapojit do financování tokenů. Projekty by neměly vnímat SAFT jako univerzální řešení, ale spíše jako výchozí bod v širší strategii dodržování předpisů a ochrany investorů.

V prostředí, kde se právní interpretace a technické standardy neustále vyvíjejí, zůstává SAFT klíčovým, ale ne neomylným nástrojem v arzenálu startupů zabývajících se kryptoměnami. Jeho budoucí užitečnost bude utvářet průběžný právní vývoj, osvědčené postupy v oboru a regulační pokyny.