VYSVĚTLENÍ DECENTRALIZOVANÝCH BURZ: AMM, KNIHY OBJEDNÁVEK A DALŠÍ

Decentralizované burzy (DEX) jsou platformy, které umožňují uživatelům obchodovat s kryptoměnami přímo mezi sebou bez centrálního zprostředkovatele nebo správce. Na rozdíl od centralizovaných burz (CEX), které spravují finanční prostředky uživatelů a fungují jako zprostředkovatelé, se DEX spoléhají na technologii blockchain, chytré smlouvy a kryptografické protokoly, které umožňují transakce peer-to-peer (P2P) v prostředí bez důvěry.

DEX si získaly na popularitě spolu s širším hnutím DeFi (decentralizované finance). Fungují v různých blockchainových sítích, především v Ethereu, ale také v Binance Smart Chain, Solana a dalších. Odstraněním zprostředkovatelů nabízejí DEX uživatelům zvýšené soukromí, odolnost vůči cenzuře a kontrolu nad jejich vlastními aktivy.

Existují dva hlavní typy decentralizovaných burz založené na způsobu provádění obchodů:

• Automatizovaní tvůrci trhu (AMM): Ty využívají fondy likvidity a chytré smlouvy k usnadnění obchodování bez knihy objednávek. Uniswap a SushiSwap jsou předními příklady AMM.
• DEXy s knihou objednávek: Tyto burzy napodobují tradiční burzy se systémem objednávek na nákup/prodej uloženým v řetězci nebo mimo něj. Pozoruhodnými příklady jsou dYdX a Loopring.

Pochopení fungování těchto modelů osvětluje různé kompromisy, které představují z hlediska efektivity, zabezpečení a uživatelské zkušenosti.

Ve své podstatě se všechny DEX snaží dodržovat principy přístupu bez povolení, obchodování bez úschovy a decentralizované správy. Tyto funkce jsou určeny pro uživatele, kteří hledají autonomii nad svými aktivy a účast v otevřenějších finančních ekosystémech.

Používání decentralizovaných burz však stále s sebou nese vlastní sadu složitostí a rizik, zejména pro nové uživatele, kteří nejsou s systémy bez úschovy obeznámeni.

Automatizovaní tvůrci trhu (AMM) a DEX založené na knize objednávek představují dva odlišné způsoby usnadnění obchodování v decentralizovaném prostředí. Každý mechanismus má jedinečné vlastnosti ovlivňující likviditu, skluz, uživatelské rozhraní a škálovatelnost.

Automatizovaní tvůrci trhu (AMM)

AMM se spoléhají na fondy likvidity spíše než na tradiční systémy bid/ask. Každý fond je chytrá smlouva obsahující páry tokenů, jako je ETH/DAI. Ceny jsou určovány algoritmicky, často pomocí konstantních produktových vzorců (např. x*y=k jako v Uniswap V2).

Uživatelé nazývaní poskytovatelé likvidity (LP) vkládají páry tokenů do těchto fondů a získávají části obchodních poplatků jako pobídky. AMM umožňují okamžité swapy, jsou relativně snadno použitelné a podporují širokou škálu párů tokenů – i ty s nízkou poptávkou.

Výhody:

• Kótování libovolného tokenu ERC-20 bez nutnosti povolení
• Uživatelsky přívětivé rozhraní a okamžité provedení
• Není třeba párovat kupující a prodávající

Nevýhody:

• Slippage může být během velkých obchodů vysoký
• Náchylnost k dočasným ztrátám pro LP
• Ceny aktiv lze manipulovat prostřednictvím fondů s nízkou likviditou

DEXy pro knihy objednávek

DEXy pro knihy objednávek uchovávají záznamy o nákupních a prodejních objednávkách, ať už na řetězci (plně decentralizované) nebo mimo řetězec (hybridní). Funkčností se podobají tradičním burzám. Objednávky jsou párovány přímo mezi uživateli, což umožňuje vyhledávání cen na základě nabídky a poptávky.

Tyto platformy mohou podporovat pokročilé obchodní nástroje, jako jsou limitní objednávky, stop-loss triggery a pákový efekt na derivátových trzích.

Výhody:

• Efektivní vyhledávání cen a minimální skluz
• Pokročilé funkce pro profesionální obchodníky
• Větší transparentnost v tocích objednávek

Nevýhody:

• Menší likvidita u mnoha párů ve srovnání s AMM
• Vyžaduje aktivní údržbu a správu objednávek
• Složité rozhraní může odradit začátečníky

Stručně řečeno, zatímco AMM nabízejí jednoduchost a přístupnost, DEX s knihou objednávek jsou upřednostňovány zkušenými obchodníky, kteří hledají kontrolu a přesnost. Volba mezi těmito dvěma závisí na obchodních zvyklostech, cílech a pohodlí s DeFi protokoly.

Decentralizované burzy nabízejí řadu výhod týkajících se kontroly, soukromí a přístupnosti – i když s sebou nesou specifická omezení. Pochopení výhod a nevýhod umožňuje uživatelům činit informovaná rozhodnutí a efektivněji využívat DeFi protokoly.

Výhody decentralizovaných distribučních systémů (DEX)

• Vlastní správa: Uživatelé si zachovávají plnou kontrolu nad soukromými klíči a finančními prostředky, čímž minimalizují riziko protistrany.
• Přístup bez oprávnění: Obchodníci mají přístup na trhy bez kontroly totožnosti nebo centrálního schvalování.
• Žádný jediný bod selhání: DEX používají decentralizované servery, díky čemuž jsou odolné vůči odstávkám nebo cenzuře.
• Dostupnost tokenů: Podpora široké škály tokenů, včetně nově vznikajících a specializovaných projektů.
• Globální účast: Kdokoli s připojením k internetu může obchodovat bez hranic.

Omezení a rizika

• Zranitelnosti chytrých smluv: Chyby nebo zneužití mohou vést k ztráta fondu. Důkladné audity jsou nezbytné, ale nejsou bezchybné.
• Obavy z likvidity: Méně likvidní fondy mohou způsobit vyšší skluz, dopad na cenu nebo potíže s ukončením pozic.
• Vysoké transakční náklady: Přetížené sítě, jako je Ethereum, mohou během špičky účtovat vysoké poplatky za plyn.
• Rizika zosobnění: Falešné nebo škodlivé záznamy tokenů na burzách DEX bez povolení mohou obchodníky uvést v omyl.
• Baríra složitosti: Nastavení peněženky, správa soukromých klíčů a navigace v rozhraní mohou odradit nováčky.

Bezpečnostní aspekty

Ačkoli decentralizace snižuje závislost na centrálních operátorech, uživatelé nesou výhradní odpovědnost za své peněženky a transakce. Špatné bezpečnostní postupy – jako je nezálohování seed frází nebo používání infikovaných zařízení – mohou uživatele vystavit trvalé ztrátě finančních prostředků.

Útoky typu „front-running“, kdy boti zneužívají časové zpoždění v objednávání transakcí, jsou také běžné v operacích DEX v řetězci. Některé platformy implementují protiopatření, jako je časově vážené průměrné oceňování nebo dávkové aukční modely, aby toto riziko snížily.

Regulační nejistota

Ačkoli DEX fungují mimo tradiční finanční systémy, začaly přitahovat pozornost regulačních orgánů. Jurisdikce se liší v tom, jak uplatňují zákony o cenných papírech na protokoly DeFi, což může v budoucnu ovlivnit přístup, vývoj nebo povinnosti v oblasti dodržování předpisů.

Regulační kontrola se může také zvýšit, protože se DEX diverzifikují do derivátů a tokenizace aktiv. Uživatelé by měli být informováni o místních právních rámcích.

I když DEX ztělesňují ideály otevřených financí, nejsou bezrizikovým prostředím. Opatrné zapojení, neustálé učení a robustní bezpečnostní postupy jsou zásadní pro úspěšnou účast v decentralizovaném burzovním ekosystému.