EXPIRACE, DATUM POSLEDNÍHO OBCHODU A CO OČEKÁVAT PŘI EXPIRACI

Co je to expirace opcí?

Expirace opcí se vztahuje k konkrétnímu datu a času, kdy se opční smlouva stane neplatnou. Po tomto datu již právo na uplatnění opce neexistuje. Každá opční smlouva má jasně definované datum expirace, které označuje poslední den, kdy může držitel uplatnit práva na nákup nebo prodej podkladového aktiva.

Proces expirace je pro obchodování s opcemi klíčový a ovlivňuje jak hodnotu smlouvy, tak strategie používané obchodníky. V závislosti na typu opce – americké nebo evropské – se pravidla expirace mohou lišit. Americké opce lze uplatnit kdykoli až do data expirace včetně. Evropské opce lze uplatnit pouze v den expirace samotné.

U akciových opcí kótovaných ve Spojených státech expirace obvykle nastává třetí pátek v měsíci expirace smlouvy. Pokud je tento pátek svátek, expirace nastane předchozí čtvrtek. Pro kontrakty obchodované v jiných regionech nebo na jiných podkladových aktivech, jako jsou indexy nebo ETF, mohou platit samostatné kalendáře.

Expirace má přímý dopad na „časovou hodnotu“ opce. S blížícím se datem expirace má vnější hodnota opčního kontraktu tendenci klesat, zejména v posledních 30 až 45 dnech – tento jev je v oceňování opcí známý jako „časový rozpad“ nebo „theta rozpad“.

Pochopení expirace je klíčové, zejména pro obchodníky, kteří používají strategie závislé na načasování, jako jsou kryté call opce, spready a put opce zajištěné hotovostí. Blízkost expirace ovlivňuje rozhodnutí o posunu pozic dopředu, uzavření kontraktů před expirací nebo o jejich přirozené expiraci.

Nakonec se po dosažení expirace rozhodne, zda je kontrakt v penězích (ITM), v penězích (ATM) nebo mimo peníze (OTM). Tento výsledek ovlivňuje, zda bude opce uplatněna, zda vyprší platnost bez hodnoty, nebo zda bude automaticky provedena burzovním clearingovým centrem v závislosti na realizační ceně vzhledem k tržní hodnotě podkladového aktiva.

Klíčové koncepty

• Datum expirace: Konečné datum platnosti kontraktu.
• Americký vs. evropský styl: Pravidla uplatnění závisí na typu kontraktu.
• Časový pokles: Opce ztrácejí hodnotu rychleji před expirací.
• Automatické uplatnění: Opce „in-the-money“ mohou být uplatněny automaticky.

Kdy je poslední den obchodování?

Poslední den obchodování je poslední den, kdy můžete koupit nebo prodat otevřený opční kontrakt před jeho expirací. I když se může zaměňovat s datem expirace, tato dvě data nejsou vždy stejná, zejména na trzích mimo USA nebo u indexových opcí. Pro obchodníky je nezbytné pochopit, kdy končí jejich možnost jednat s pozicí před uplynutím expirace.

U standardních akciových opcí kótovaných v USA je poslední den obchodování obvykle stejný jako datum expirace, které připadá na třetí pátek v měsíci expirace. Obchody lze obecně provádět až do uzavření trhu (obvykle 16:00 východního času) v tento den. Existují však nuance v závislosti na burze a typu opce. Například čtvrtletní opce, indexové opce nebo futures opce mohou mít jiný poslední obchodní den – někdy jeden nebo dva dny před expirací.

Nečinnost před posledním datem obchodování omezuje možnosti. Pokud je pozice „in-the-money“ a je držena do expirace, aniž by byla uzavřena nebo uplatněna, může ji broker automaticky uplatnit. Naopak, opce „out-of-the-money“ expirují bezcenně. U spreadů nebo komplexních strategií s více pozicemi může neuzavření nebo neupravení pozice do posledního obchodního dne vést k neočekávanému uplatnění, přiřazení nebo dokonce k výzvám k dodatečné úhradě.

Je vhodné sledovat správný obchodní kalendář každého opčního produktu. Burzy, jako je Chicago Board Options Exchange (CBOE), a platformy, jako je Options Clearing Corporation (OCC), zveřejňují podrobné harmonogramy, které by obchodníci měli pravidelně nahlížet, aby se vyhnuli chybným krokům a optimalizovali výsledky.

Častou chybou je špatné posouzení likvidity v poslední obchodní den. Obchodníci mohou mít potíže s uzavřením nebo zrušením velkých pozic, pokud se rozpětí mezi nabídkou a poptávkou rozšíří kvůli klesajícímu zájmu, zejména u opcí s nízkým objemem.

Tipy pro poslední obchodní den

• Znejte svůj kalendář: Projděte si konkrétní expirace pro jednotlivé produkty.
• Včas zkontrolujte likviditu: Nečekejte na poslední hodinu.
• Plánujte dopředu: Zvažte uzavření nebo zrušení pozic několik dní předem.
• Spolupracujte se svým brokerem: Používejte upozornění na kritická data a akce.

Co se stane, když opce vyprší?

Když opční kontrakt dosáhne doby vypršení platnosti, práva spojená s kontraktem zanikají, což v závislosti na jeho stavu způsobí jeden z několika možných výsledků – ITM, ATM nebo OTM. Pochopení toho, co se konkrétně děje při vypršení platnosti, pomáhá investorům řídit rizika, vyhnout se nepředvídaným důsledkům a lépe navrhovat jejich obchodní strategie.

Pokud je opce při vypršení platnosti v penězích, lze ji uplatnit. U call opce to znamená, že držitel může koupit podkladový cenný papír za nižší realizační cenu. U put opce může držitel prodat podkladový aktivum za vyšší realizační cenu. Brokeři mohou automaticky uplatnit ITM opce, pokud nedostanou jiné pokyny, zejména pokud je hodnota výhody vyšší než malá hranice (často definovaná jako 0,01 USD v penězích).

Pokud je opce mimo peníze nebo v penězích, obvykle vyprší bezcenná. Kupující ztratí předem zaplacenou prémii, zatímco prodávající si tuto prémii ponechá jako zisk. V tomto případě nedochází k žádné transakci ani změně vlastnictví. Tento automatický proces eliminuje potřebu jakéhokoli ručního zrušení.

Pro obchodníky s otevřenými opčními pozicemi to může vést k postoupení. Pokud držitel nechá svou krátkou opci expirovat ITM, může být nucen nakupovat nebo prodávat akcie, což vede k významnému kapitálovému závazku nebo ztrátám, pokud k tomu nedojde. K postoupení může dojít i bez předchozího upozornění, takže je zásadní sledovat pozice před expirací.

Vypořádání při expiraci se liší podle třídy aktiv. Opce na jednotlivé akcie se obvykle vypořádávají skutečným dodáním akcií, zatímco indexové opce – jako je SPX – jsou často vypořádány v hotovosti, přičemž se vyplácí rozdíl mezi realizační cenou a indexovou hodnotou, aniž by bylo nutné směnit cenné papíry.

Je také možné „převést“ pozici před expirací – to znamená uzavřít jeden kontrakt a otevřít další s pozdějším datem expirace. To umožňuje obchodníkům potenciálně rozšířit svou tržní expozici nebo doladit strategii, aniž by došlo k vypršení platnosti kontraktu a spuštění automatických důsledků.

Faktory, které je třeba zvážit při vypršení platnosti

• Stav kontraktu: ITM, ATM nebo OTM ovlivňuje výsledek vypršení platnosti.
• Automatické uplatnění: Může být spuštěno pravidly brokera.
• Riziko postoupení: Důležité pro prodejce opcí.
• Hotovostní vs. fyzické vypořádání: Záleží na podkladovém aktivu.

Pro efektivní řízení vypršení platnosti je vhodné zkontrolovat všechny otevřené pozice alespoň týden před klíčovými daty vypršení platnosti – zejména pokud jsou kontrakty blízko k zisku.