ŘEKOVÉ VYSVĚTLILI: PRŮVODCE CITLIVOSTÍ OPCÍ

Úvod do řeckých pojmů

„Řecké pojmy“ jsou základní nástroje používané v obchodování s opcemi k měření různých rizikových dimenzí a citlivostí opční pozice. Pojmenované podle řeckých písmen, pomáhají obchodníkům a investorům posoudit, jak různé faktory – jako jsou změny ceny podkladového aktiva, časový rozpad, volatilita a posuny úrokových sazeb – mohou ovlivnit cenu a ziskovost opcí.

Každý řecký pojm kvantifikuje dopad specifické proměnné na hodnotu opčního kontraktu. Zkušení obchodníci s opcemi je používají k strategickému rozhodování, řízení rizik a konstrukci komplexních pozic, které odpovídají jejich tržnímu výhledu. Hlavní řecké pojmy – Delta, Gamma, Theta, Vega a Rho – jsou základními koncepty v teorii opcí a cenových modelech, jako jsou Black-Scholesovy a binomické modely.

Pochopení těchto rizikových citlivostí není jen pro profesionální obchodníky; I drobní investoři významně profitují z znalosti toho, jak každá složka ovlivňuje chování jejich portfolia.

Proč na Řecích záleží

• Řízení rizik: Řekové pomáhají identifikovat a neutralizovat různé formy rizika v opční pozici.
• Návrh strategie: Obchodníci používají Řeky k přizpůsobení pozic na základě svých očekávání ohledně cenových pohybů, času a volatility.
• Zajištění: Řízení Řeků umožňuje vytváření zajištěných portfolií, která neutralizují směrovou nebo volatilitní expozici.
• Analýza scénářů: Pomáhají posoudit, jak opční pozice reaguje na hypotetické tržní podmínky.

V této příručce rozebíráme, co každý Řek měří v praxi.

Pochopení delty v obchodování s opcemi

Delta (Δ) představuje citlivost ceny opce na změnu ceny jejího podkladového aktiva. Delta konkrétně měří, o kolik se očekává, že se cena opce posune při každé změně ceny podkladového aktiva o jeden bod, přičemž ostatní faktory zůstávají konstantní.

Delta se obvykle pohybuje mezi 0 a 1 pro call opce a 0 a -1 pro put opce.

Výpočet a interpretace Delty

• Call opce s Deltou 0,70 získá přibližně 0,70 GBP, pokud se podkladové aktivum zvýší o 1 GBP.
• Put opce s Deltou -0,30 se sníží přibližně o 0,30 GBP při každém zvýšení ceny aktiva o 1 GBP a naopak.

Praktické využití Delty

Obchodníci často používají Deltu k pochopení směrové expozice. Například nákup call opce s vysokou Deltou napodobuje chování vlastnictví podkladového aktiva, ale s menším rizikovým kapitálem. Hodnota Delta navíc také aproximuje pravděpodobnost, že opce skončí v době expirace (in-the-money).

• Hedging: Delta je klíčová při konstrukci delta-neutrálních portfolií, kde je celkové tržní riziko pozice kompenzováno vyvažováním kladných a záporných Delt.
• Expozice portfolia: Delta formuje strategie založené na opcích, jako jsou kryté call opce nebo ochranné put opce.

Delta a expirace

S blížícím se datem expirace se Delta pro opce in-the-money obvykle blíží 1 (nebo -1 pro put opce), zatímco opce out-of-the-money se blíží 0. Opce at-the-money mají obecně Deltu blízko 0,50 pro call opce a -0,50 pro put opce.

Reálný příklad

Předpokládejme, že držíte call opci na akcii s cenou 50 liber s Deltou 0,6. Pokud cena akcie vzroste na 51 GBP, cena opce (za jinak stejných podmínek) by se měla zvýšit přibližně o 0,60 GBP. Pokud vlastníte 10 kontraktů (každý představuje 100 akcií), váš zisk z citlivosti delta by byl 10 × 100 × 0,60 = 600 GBP před započtením poplatků a spreadů.

Gamma, Vega a Časový pokles - Přehledy

Zatímco Delta měří okamžitou cenovou citlivost, jiné řecké koeficienty popisují, jak se tato citlivost mění, zachycují poznatky o volatilitě a kvantifikují vliv plynutí času. Pojďme se podívat na tři hlavní řecké koeficienty, které Deltu doplňují: Gamma, Vega a Theta.

Gamma (Γ): Rychlost změny Delty

Gamma měří rychlost změny Delty na jednotkový bod změny ceny podkladového aktiva. Představuje „druhou derivaci“ ceny opce a vyhodnocuje, jak stabilní bude Delta.

• Vysoká Gamma naznačuje, že Delta je volatilnější a může se rychle měnit i při malých pohybech akcie.
• Opce s krátkou expirací a strike opcemi v okamžiku dosažení zisku (at-the-money) mají obvykle nejvyšší Gammu.

Obchodníci Gammu pečlivě sledují, protože velké hodnoty mohou vyžadovat rychlé úpravy v zajišťovacích aktivitách.

Vega (ν): Citlivost na volatilitu

Vega měří změnu ceny opce v reakci na 1% změnu implikované volatility. Na rozdíl od Delty a Gammy ovlivňuje Vega podobně jak call, tak i put opce.

• Pokud je Vega 0,10, 1% nárůst implikované volatility zvyšuje cenu opce o 0,10 GBP.
• Dlouhodobější a „at-the-money“ opce vykazují vyšší citlivost na Vegu.

Strategie obchodování s volatilitou, jako jsou dlouhé straddle nebo strangle, silně závisí na chování Vegy. Zvýšení Vegy prospívá těm, kteří drží dlouhé pozice v opcích, zatímco snížení jejich ziskům škodí.

Theta (Θ): Časový pokles

Theta kvantifikuje rychlost, s jakou opce ztrácí hodnotu v průběhu času, za předpokladu, že všechny ostatní proměnné zůstávají konstantní. U dlouhých opčních pozic se vyjadřuje jako záporné číslo, což naznačuje, že opce bude v průběhu času klesat.

• Theta -0,05 znamená, že opce ztrácí na hodnotě 0,05 GBP každý den.
• Časový pokles se zrychluje s blížícím se koncem platnosti opce, zejména u opcí „at-the-money“.

Případy použití

Tyto Řecké symboly umožňují obchodníkům řídit rizika nad rámec cenových změn:

• Gamma skalpování: Aktivní hedgeři používají Gamma signály k častému vyvažování Delty.
• Předpovídání volatility: Vega je zásadní ve výnosových hrách nebo na volatilních trzích.
• Příjmové strategie: Theta se využívá v krátkých prémiových obchodech, jako jsou železné kondory nebo kreditní spready.

Příklad z reálného světa

Obchodník s opcemi věří, že volatilita se zvýší kolem zveřejnění výsledků hospodaření společností. Kupuje straddle s vysokou hodnotou Vega. Po oznámení implikovaná volatilita prudce vzroste, čímž se odpovídajícím způsobem zvýší hodnota opce – čímž se naplní teze strategie o Vega modelu.