VYSVĚTLENÍ INDEXU MSCI EMERGING MARKETS A RIZIKA

Co je index MSCI Emerging Markets?

Index MSCI Emerging Markets (EM) je index vážený tržní kapitalizací, který vytvořila společnost MSCI Inc. a který je určen k měření výkonnosti akciových trhů na globálních rozvíjejících se trzích. Index, spuštěný v roce 1988, poskytuje expozici vůči velkým a středně velkým společnostem ve 24 zemích rozvíjejících se trhů, což představuje přibližně 85 % tržní kapitalizace upravené o volný oběh v každé zemi.

Index MSCI EM slouží jako benchmark pro investory, kteří se snaží diverzifikovat do rozvojových ekonomik. Tyto země obvykle vykazují rychlejší ekonomický růst než rozvinuté regiony, i když mohou nést také vyšší rizika v důsledku politické, ekonomické nebo měnové nestability.

Geografické složení

Podle nejnovějších údajů zahrnuje index MSCI EM země jako:

• Čína
• Indie
• Tchaj-wan
• Jižní Korea
• Brazílie
• Jihoafrická republika
• Mexiko
• Thajsko

Čína má v indexu často největší váhu a podílí se na jeho celkové výkonnosti. Mezi další klíčové hráče patří technologicky vyspělé ekonomiky, jako je Tchaj-wan a Jižní Korea.

Složení odvětví

Index zahrnuje širokou škálu ekonomických odvětví. Mezi nejvýznamnější sektory obvykle patří:

• Informační technologie
• Finance
• Spotřebitelské zboží
• Komunikační služby
• Materiály

Toto sektorové rozpětí poskytuje diverzifikovanou expozici; zároveň však činí index náchylným k trendům specifickým pro daný sektor. Například pokles cen technologií nebo komodit může významně ovlivnit celkovou výkonnost.

Účel a použití

Index MSCI EM je široce používán správci aktiv, institucionálními investory a poskytovateli fondů k porovnávání portfolií rozvíjejících se trhů. Je také základem řady finančních produktů, včetně burzovně obchodovaných fondů (ETF), jako je iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) a ekvivalentní ETF společnosti Vanguard (VWO).

Sledováním indexu MSCI EM investoři získávají expozici vůči ekonomikám s vysokým růstovým potenciálem, i když s výraznou volatilitou a menší regulační transparentností než rozvinuté trhy.

Jaká jsou hlavní rizika indexu MSCI EM?

Investování na rozvíjejících se trzích, jak je reprezentuje index MSCI Emerging Markets, s sebou nese specifické výzvy. I když existuje potenciál pro vyšší výnosy, několik specifických rizikových faktorů činí tyto investice volatilnějšími a složitějšími než investice v rozvinutých ekonomikách.

1. Politické a regulační riziko

Rozvíjející se trhy se často vyznačují nestabilním politickým prostředím. Náhlé změny ve vládě, nedostatek demokratických institucí nebo nepředvídatelnost politik mohou podkopat důvěru investorů. Regulační systémy mohou být také méně transparentní, což zvyšuje riziko podvodů, vyvlastnění nebo svévolných změn pravidel, které by mohly negativně ovlivnit zisky a ocenění.

2. Měnové riziko

Volatilita směnného kurzu je hlavním problémem. Vzhledem k tomu, že výnosy jsou denominovány v místních měnách, může prudké znehodnocení při převodu na základní měnu, jako je USD nebo GBP, snížit zisky. Země s nízkými devizovými rezervami nebo vysokou inflací jsou navíc zranitelnější vůči měnovým krizím, které se mohou dotknout oceňování akcií.

3. Likvidita a tržní infrastruktura

Rozvíjející se akciové trhy mají často nižší objemy obchodování a omezenou institucionální účast. To může vést k významným rozpětím mezi nabídkou a poptávkou, omezenému určování cen a častějším zastavením obchodování. Investoři mohou mít potíže s efektivním vstupem do pozic nebo jejich opuštěním, zejména v době tržního napětí.

4. Právní a správní otázky

Standardy správy a řízení společností se na rozvíjejících se trzích značně liší. Práva menšinových akcionářů mohou být špatně chráněna a vymáhání právních smluv může být slabé. Tento nedostatek robustních struktur správy a řízení představuje vyšší riziko transakcí se spřízněnými stranami, agresivních účetních praktik a nekonzistentních finančních informací.

5. Ekonomická zranitelnost

Rozvíjející se trhy se často silně spoléhají na externí kapitál, vývoz komodit nebo úzký okruh ekonomických aktivit. To je může učinit obzvláště zranitelnými vůči globálním ekonomickým poklesům, obchodním omezením nebo rostoucím úrokovým sazbám v rozvinutých zemích, což může vyvolat odliv kapitálu a recesní tlaky.

6. Geopolitické napětí

Zvýšené geopolitické riziko může neúměrně ovlivnit rozvíjející se ekonomiky. Obchodní války, regionální konflikty nebo sankce mohou ohrozit přístup na kapitálové trhy, omezit růst exportu a poškodit důvěru investorů. Země jako Rusko a Čína zažily takové tlaky, které podstatně ovlivnily jejich tržní pozice v indexu.

7. Otázky ESG a udržitelnosti

Mnoho rozvíjejících se trhů zaostává v environmentálních, sociálních a správních (ESG) ukazatelích. Špatné environmentální předpisy, pracovní postupy a neprůhledné struktury řízení mohou odradit sociálně odpovědné investory, což může časem vést ke snížení tržních hodnot nebo k vyloučení akcií z portfolií zaměřených na ESG.

Řízení rizik pomocí správných nástrojů

Obezřetný přístup zahrnuje komplexní due diligence, geografickou diverzifikaci v rámci rozvíjejících se trhů, strategie zajištění měn a výběr fondů s aktivní správou, která může zmírnit rizika poklesu prostřednictvím hloubkového výzkumu a aktivních změn alokace.

Co ovlivňuje výkonnost indexu MSCI EM?

Rozvíjející se trhy sice s sebou nesou zvýšená rizika, ale zároveň nabízejí silné faktory růstu, které, pokud jsou sladěny, mohou vést k podstatnému nadprůměrnému výkonu oproti rozvinutým trhům. Pochopení klíčových katalyzátorů indexu MSCI Emerging Markets pomáhá investorům zaujmout výhodnou pozici.

1. Demografická expanze

Mnoho rozvíjejících se trhů se těší příznivé demografické situaci s mladou a rostoucí populací. To vede k rostoucí populaci v produktivním věku, zvýšené urbanizaci a rozšiřujícím se spotřebním vzorcům. Z tohoto trendu těží zejména země jako Indie a Vietnam, které přispívají k dlouhodobému růstu firemních příjmů a produktivity.

2. Ekonomická liberalizace

Strukturální reforma zůstává významným motorem růstu. Tržně příznivé politiky, jako je uvolnění pravidel pro zahraniční investice, liberalizace obchodu a privatizace státních podniků, zlepšují konkurenceschopnost a přitahují přímé zahraniční investice. Například Brazílie pravidelně zavádí takové reformy ke stimulaci růstu.

3. Přijetí technologií

Pokrok v technologiích a digitální infrastruktuře umožnil rozvíjejícím se zemím překonat tradiční cesty rozvoje. Šíření mobilního bankovnictví, platforem elektronického obchodování a digitálních veřejných služeb podpořilo produktivitu a finanční inkluzi. Boom elektronického obchodování v Číně a vlna fintech v Indii jsou významnými příklady tohoto trendu.

4. Dynamika komodit a zdrojů

Mnoho rozvíjejících se trhů je bohatých na komodity, jako je ropa, měď a zemědělské produkty. Rostoucí globální poptávka po tomto zboží zvyšuje export, zlepšuje fiskální bilance a podporuje místní akciové trhy. Během cyklů růstu komodit mají země jako Chile (měď) a Indonésie (uhlí a palmový olej) tendenci dosahovat lepších výsledků.

5. Investice do infrastruktury

Vládní a multilaterální investice do infrastruktury – silnic, energetických sítí, vodohospodářství – podporují růst, tvorbu pracovních míst a zapojení soukromého sektoru. Iniciativy, jako je čínská iniciativa Pás a stezka, nasměrovaly značné finanční prostředky do méně rozvinutých regionů a stimulovaly doplňkovou ekonomickou aktivitu.

6. Rozvoj kapitálového trhu

Postupné prohlubování finančních trhů, včetně burz cenných papírů, trhů s dluhopisy a institucí regulačního dohledu, zlepšuje přístup investorů a zvyšuje efektivitu trhu. Více zařazení do indexů (například nedávné zařazení Saúdské Arábie do indexu MSCI EM) naznačuje rostoucí transparentnost a vyspělost.

7. Integrace do globálních hodnotových řetězců

Účast v globálních výrobních sítích – zejména ve výrobě a službách – pomáhá podporovat růst. Země, které se stanou klíčovými články v dodavatelských řetězcích, těží z transferu technologií, vytváření pracovních míst a růstu exportu. Například Vietnam získal na významu jako výrobní centrum podporující nadnárodní korporace.

Důsledky pro investory

Pochopení těchto faktorů umožňuje investorům využít dlouhodobých trendů a zároveň zvládat cyklickou volatilitu. Aktivní alokace mezi zeměmi nebo sektory může pomoci využít potenciál růstu. Například ekonomiky s nadváhou a silným potenciálem pro správu a reformy mohou zlepšit výnosy upravené o riziko.

Úloha pasivních a inteligentních beta produktů

Mnoho institucionálních investorů využívá pasivní nástroje sledující index MSCI EM. Nicméně strategie inteligentních beta produktů – ty, které zahrnují faktorové změny kvality, volatility nebo dynamiky – mohou nabídnout cílenější expozici, která je v souladu s konkrétními faktory nebo zmírňuje strukturální rizika.