CO JE TO SKLUZ A PROČ K NĚMU DOCHÁZÍ

Co znamená slippage v obchodování?

Slippage je běžný jev na finančních trzích, který se vztahuje k rozdílu mezi očekávanou cenou obchodu a cenou, za kterou je obchod skutečně proveden. Když obchodníci zadají tržní příkaz, zejména během volatilních podmínek nebo mimo špičku, konečná realizační cena se může lišit od jejich zamýšlené ceny. K tomu dochází, protože tržní ceny se mohou mezi okamžikem zadání příkazu a jeho provedením rychle měnit.

Tento rozdíl může být buď pozitivní, nebo negativní. Pozitivní slippage znamená, že obchod je proveden lepším tempem, než se očekávalo, zatímco negativní slippage má za následek méně příznivé oceňování. Ačkoli je slippage často vnímán jako nevýhoda, je přirozenou součástí obchodování – zejména na trzích s vysokou volatilitou nebo omezenou hloubkou knihy objednávek. Slippage může ovlivnit různá aktiva, včetně akcií, forexu, futures a kryptoměn.

Na vysoce likvidních trzích se stabilními cenami a rychlými systémy párování objednávek bývá slippage minimální. Na trzích, které jsou vystaveny častým cenovým výkyvům nebo těm, které zažívají nepravidelné objemy, se však slippage stává častějším. Nejvíce je to patrné při použití tržních příkazů, protože ty jsou plněny za nejlepší dostupnou cenu, nikoli za pevnou úroveň.

Mezi hlavní faktory přispívající ke slippage patří nerovnováha likvidity, volatilita trhu a technologická zpoždění. Likvidita popisuje snadnost, s jakou lze aktivum koupit nebo prodat, aniž by to způsobilo významný pohyb jeho ceny. V prostředí s nízkou likviditou nemusí být dostatek účastníků trhu, aby se příchozí příkazy vyrovnaly za stabilní cenu, což zvyšuje pravděpodobnost znatelného slippage.

Pro zmírnění slippage mnoho obchodníků používá limitní příkazy, které specifikují maximální nebo minimální cenu, za kterou jsou ochotni nakupovat nebo prodávat. I když to poskytuje cenovou ochranu, může to snížit šance na provedení, pokud trh nedosahuje stanovených úrovní. Pochopení slippage a jeho zohlednění v obchodních strategiích je v konečném důsledku nezbytné pro řízení rizik a dlouhodobou výkonnost.

Slippage navíc není specifický pouze pro drobné obchodníky; institucionální investoři a algoritmické obchodní systémy se také musí s touto tržní dynamikou vypořádat. Pokročilé systémy integrují techniky, jako je analýza likvidity v reálném čase a algoritmy pro provádění, aby minimalizovaly dopad nepříznivých cenových pohybů.

Ačkoli je slippage základním aspektem globálních trhů, jeho dopady lze řídit pomocí technologií, plánování a důkladného pochopení tržních mechanismů.

Proč se slippage zvyšuje v době zpráv

Slippage se často výrazně zvyšuje během významných zpráv. To je způsobeno především prudkým nárůstem volatility trhu vyvolaným zveřejněním nových ekonomických dat, oznámeními o výsledcích hospodaření nebo geopolitickým vývojem. V takových dobách obchodníci a algoritmické systémy zaplavují trh objednávkami a okamžitě reagují na příchozí informace. Tento nával aktivity může způsobit rychlé výkyvy cen, snížit přesnost kotací v reálném čase a rozšířit rozpětí mezi nabídkou a poptávkou.

Většina zpráv se shoduje s náhlým nárůstem objemu obchodování, protože účastníci se mění na základě vnímaných důsledků oznámení. Navzdory zvýšenému zájmu však může likvidita dočasně vyschnout. Je to proto, že mnoho tvůrců trhu a institucionálních obchodníků může stáhnout své kotace ze strachu z nepříznivého výběru. V podstatě se zdráhají poskytovat likviditu za nejistých podmínek, čímž zůstávají méně aktivních účastníků a vytváří se nerovnováha v knize objednávek.

U tržních objednávek zadaných v takových intervalech se riziko slippage znásobuje. Cenové nabídky zobrazené v okamžiku odeslání objednávky již nemusí být k dispozici o milisekundy později, zejména na rychle se pohybujících trzích, jako je forex nebo indexy, během oznámení centrálních bank. Objednávka poté přeskočí na další dostupnou cenu – která se může podstatně lišit od požadované. Tato cenová mezera se projevuje jako skluz.

Ekonomické zprávy, jako jsou údaje o HDP, míra inflace (CPI), údaje o nezaměstnanosti nebo rozhodnutí o úrokových sazbách centrálních bank (např. Federálního rezervního systému nebo Evropské centrální banky), mají obvykle na finanční trhy obrovský dopad. Čím větší je odchylka od očekávání, tím dramatičtější je cenový pohyb – a tím i potenciální skluz.

Události vnímané jako události s vysokým dopadem jsou také známé tím, že spouštějí algoritmy, které provedou tisíce objednávek během mikrosekund, čímž předběhnou manuální obchodníky a okamžitě spotřebují stávající likviditu. To vede k tenkému trhu, kde se objevování cen stává náročným a spready se rychle rozšiřují. Důsledkem je často značný slippage, zejména pro obchodníky spoléhající se na tržní příkazy.

Dalším relevantním faktorem je latence neboli zpoždění mezi odesláním příkazu a jeho doručením na burzu nebo k brokerovi. Ani nejrychlejší internetové připojení nedokáže vždy držet krok s elektronickými obchodními systémy. V době zpracování příkazu se tržní podmínky mohly změnit, což mělo za následek horší než očekávané provedení.

Obchodníci, kteří očekávají oznámení s velkým dopadem, se často snaží snížit slippage tím, že se zdrží zadávání tržních příkazů těsně před těmito událostmi. Jiní se rozhodnou obchodovat až po oznámení, jakmile se cenová volatilita stabilizuje a spready normalizují.

Stručně řečeno, slippage vyvolaný zprávami je primárně vedlejším produktem volatility, snížené likvidity a ostré konkurence mezi účastníky trhu během krátkých, ale intenzivních obchodních období. Povědomí a příprava mohou hrát klíčovou roli při zmírňování jeho dopadů.

Vysvětlení nízké likvidity a slippage

Nízká likvidita je dalším významným faktorem slippage a její dopad je obzvláště viditelný u málo obchodovaných aktiv, mimoburzovních hodin nebo nástrojů rozvíjejících se trhů. Likvidita vyjadřuje, jak snadno lze aktivum na trhu koupit nebo prodat, aniž by to způsobilo významnou změnu jeho ceny. Čím méně likvidní je trh, tím vyšší je pravděpodobnost slippage při zadávání obchodů.

Na vysoce likvidních trzích, jako jsou hlavní forexové páry nebo akcie blue-chip společností, lze zpracovat velké objemy objednávek s minimální cenovou odchylkou. Existuje dostatek kupujících a prodávajících ochotných obchodovat za aktuální tržní ceny nebo v jejich blízkosti, což udržuje rozpětí mezi nabídkou a poptávkou nízké a cenový pohyb relativně plynulý. Naproti tomu v prostředí s nízkou likviditou znamená nedostatek protistran, že i obchody střední velikosti mohou vyvolat nepřiměřené změny ceny. To vytváří úrodnou půdu pro slippage.

Například, pokud si obchodník přeje koupit 10 000 akcií společnosti, která obchoduje pouze s několika tisíci akciemi denně, jeho objednávka by mohla výrazně překročit dostupnou nabídku za kotovanou cenu. Přebytečná poptávka pak musí být uspokojena za vyšších cenových hladin, což vede k vzestupnému slippage. Totéž platí naopak pro prodejní objednávky, což vede ke zhoršení ceny.

Podmínky nízké likvidity jsou také hojné během obchodních seancí po skončení burzy, o víkendech na trzích s kryptoměnami nebo během regionálních svátků, kdy je uzavřeno několik hlavních obchodních center. V těchto případech snížená účast na trhu zvyšuje potenciál pro slippage, protože je k dispozici méně protistran, které by mohly provádět obchody za kotované ceny.

Slippage na trzích s nízkou likviditou se navíc neomezuje pouze na tržní objednávky. Ovlivněny mohou být i stop-loss objednávky, které se po aktivaci v podstatě převedou na tržní objednávky. Pokud je stop příkaz aktivován v době, kdy je přítomno málo kupujících nebo prodávajících, bude příkaz vyřízen za nejbližší možnou cenu, která se může výrazně lišit od zamýšlené stop úrovně.

Rozšířené rozpětí nabídky a poptávky také představuje klíčový ukazatel nízké likvidity. Široké rozpětí znamená, že rozdíl mezi nejvyšší cenou, kterou je kupující ochoten zaplatit, a nejnižší cenou, kterou je prodávající ochoten akceptovat, je značný. Toto rozpětí vnáší větší nejistotu do provádění obchodů, zejména za volatilních nebo málo obchodovaných podmínek.

Obchodníci mohou řídit riziko skluzu na trzích s nízkou likviditou pomocí několika technik. Používání limitních příkazů namísto tržních příkazů ukládá přísný cenový prah, i když s sebou nese riziko neprovedení. Rozdělení velkých příkazů na menší tranše (strategie známá jako „scaling in or out“) navíc pomáhá snížit dopad na trh a zajistit příznivější ceny.

Institucionální účastníci často posuzují hloubku knihy příkazů, časově váženou průměrnou cenu (TWAP) nebo objemově váženou průměrnou cenu (VWAP) pro optimalizaci provádění obchodů. Tyto algoritmické strategie distribuují objednávky v čase a přizpůsobují je převládající likviditě trhu.

Nedostatečné povědomí o podmínkách likvidity může vést k nezamýšleným ztrátám. Obchodníci by měli před vstupem na trh sledovat objem obchodů, data z knihy objednávek a historické metriky slippage, zejména u neznámých nástrojů nebo mimo špičku obchodních hodin.

Stručně řečeno, slippage na trzích s nízkou likviditou je způsoben nedostatkem protistran, širokými spready a náhlými pohyby cen. Proaktivní strategie řízení a pečlivé plánování obchodů jsou klíčem ke snížení jeho dopadu.