KOMODITY A MĚNA: JAK SPOLU SOUVISÍ

Proč jsou komodity propojeny s hodnotami měn?

Komodity jsou základem ekonomické síly mnoha zemí, zejména těch, které jsou významnými vývozci surovin. Když se mluví o hodnotách měn, zejména na devizovém trhu, země vyvážející komodity často vidí silné korelace mezi svou měnou a cenou klíčových zdrojů, které produkují. Země jako Kanada (CAD), Austrálie (AUD) a Norsko (NOK) jsou často zmiňovány kvůli jejich významnému příspěvku ke globálním dodávkám ropy, zemního plynu, kovů a zemědělských produktů.

Spojení mezi komoditami a měnou nastává především prostřednictvím obchodních bilancí. Když roste globální poptávka po komoditě a zvyšují se ceny, země vyvážející komodity se těší lepším obchodním přebytkům a lepším ekonomickým vyhlídkám. To obvykle vede ke zvýšené poptávce po měně dané země, což zvyšuje její hodnotu na devizových trzích.

Naopak, pokud ceny komodit klesnou, tyto země mohou zaznamenat slabší ekonomickou výkonnost, snížené obchodní bilance a znehodnocení svých měn. Investoři a obchodníci tyto pohyby pečlivě sledují a spekulují nejen na ceny komodit, ale i na následné změny měn.

Tento jev se neděje izolovaně. Je umocněn faktory, jako jsou změny úrokových sazeb, globální geopolitické napětí, výrobní náklady a logistické překážky. Toto spojení však zůstává zásadně ovlivněno obchodními toky plynoucími z příjmů z komodit.

Aspekty měnové politiky a inflace

S růstem cen komodit produkující země dosahují vyšších příjmů, což často vede k vyššímu růstu HDP. To může vést centrální banky k zaujmutí jestřábích postojů, jako je zvyšování úrokových sazeb s cílem omezit inflaci. Vyšší úrokové sazby obvykle přitahují zahraniční kapitál, čímž zvyšují poptávku po měně. To je zvláště důležité pro ekonomiky založené na zdrojích, kde příjmy mohou tvořit podstatnou část HDP.

Naopak pokles cen komodit může vést ke zpomalení hospodářské aktivity a mohl by centrální banky přimět ke snížení úrokových sazeb nebo k zavedení akomodativní politiky. Snížení výnosů může odradit příliv kapitálu a oslabit měnu.

Sentiment investorů a chuť k riziku

Měny navázané na komodity jsou také považovány za zástupný ukazatel globálního sentimentu vůči riziku a očekávání růstu. Když je důvěra v globální ekonomickou expanzi vysoká, poptávka po průmyslových komoditách (jako jsou kovy nebo energie) obvykle roste. To zlepšuje výhledy zemí vyvážejících komodity, což prospívá jejich měnám. V době globální nejistoty nebo averze k riziku mohou tyto měny oslabit, protože investoři se hrnou do bezpečných útočišť, jako je americký dolar nebo japonský jen.

V devizovém prostoru tato dynamika činí CAD, AUD a NOK součástí toho, co obchodníci nazývají „rizikovými“ měnami. Jejich výkonnost často odráží širší trendy v poptávce na rozvíjejících se trzích, výrobních datech nebo globální obchodní politice a poměrně složitě propojuje komoditní cykly a devizové trhy.

V tomto světle se pochopení komoditního trhu stává nezbytností pro obchodníky a ekonomy, kteří se snaží předpovídat pohyby měn. Zpětná vazba mezi cenami surovin a silou národní měny je strukturálně zakotvena v moderních finančních systémech.

Komoditní měny: Přehled CAD, AUD a NOK

Nejvýznamnějšími příklady měn vázaných na komodity jsou kanadský dolar (CAD), australský dolar (AUD) a norská koruna (NOK). Tyto měny se běžně označují jako „komoditní měny“ kvůli silné závislosti jejich zemí na vývozu surovin.

Kanadský dolar (CAD) a ropa

Kanada je jedním z největších světových producentů ropy a ropa je jejím klíčovým exportním artiklem. Podstatná část kanadských zahraničních příjmů pochází z ropy a zemního plynu, které se prodávají především do Spojených států. Kanadský dolar je proto úzce spjat s kolísáním cen ropy. Když ceny ropy rostou, Kanada těží ze silnějších obchodních přebytků, firemních zisků, vládních příjmů a celkového ekonomického sentimentu. Kanadský dolar má proto tendenci růst.

Naopak nižší ceny ropy často oslabují fiskální výhled a obchodní toky Kanady, což vede k oslabování kanadského dolaru. Kanadská centrální banka (BoC) z tohoto důvodu při stanovování měnové politiky pečlivě sleduje ceny energií. Obchodníci s měnami často vnímají kanadský dolar jako zástupný ukazatel pro futures kontrakty na ropu, což činí jeho hodnotu citlivou na změny na globálních energetických trzích, rozhodnutí OPEC a geopolitický vývoj v hlavních regionech produkujících ropu.

Australský dolar (AUD) a kovy

Australská ekonomika je silně závislá na vývozu kovů a nerostů, zejména železné rudy, uhlí, zlata a lithia. Mezi hlavní obchodní partnery patří Čína, která se významně podílí na australském vývozu. Vzhledem k této závislosti vykazuje AUD silnou korelaci s cenami základních kovů a širší čínskou ekonomikou.

S rostoucími cenami kovů Austrálie zaznamenává zvýšené příjmy z těžby, zlepšení obchodní bilance a vyšší prognózy HDP – to vše přispívá k posílení AUD. Když čínská ekonomika prosperuje, často to vede k silnější poptávce po australských surovinách, což dále posiluje australský dolar (AUD).

Na druhou stranu, jakékoli narušení globálních cen kovů nebo pokles čínské poptávky může australskou ekonomiku poškodit a vést k devalvaci australského dolaru (AUD). Rezervní banka Austrálie (RBA) také zohledňuje výkonnost komodit ve své měnové politice s cílem vyvážit konkurenceschopnost exportu s kontrolou inflace.

Norská koruna (NOK) a energie

Norskou ekonomiku pohání export ropy a zemního plynu, zejména na evropské trhy. Státní společnost Equinor a masivní státní investiční fond odvozený z příjmů z ropy činí norskou ekonomiku vysoce citlivou na ceny energií. Norská koruna (NOK) proto často sleduje pohyby futures kontraktů na ropu Brent a evropských energetických trhů.

Růst cen ropy se promítá do přebytků vládního rozpočtu, vyššího přílivu kapitálu a zvýšených veřejných investic prostřednictvím státního investičního fondu. To podporuje norskou korunu na devizových trzích. Naopak, když ceny ropy klesají, zejména během narušení trhu s energií, kapitál může utéct z aktiv denominovaných v NOK.

Měnová politika a pohyby devizových kurzů v Norsku jsou hluboce spjaty s ekonomickými důsledky cen energií. Norges Bank – norská centrální banka – proto proaktivně reaguje na fiskální a inflační tlaky vyvolané ropou.

Tyto tři měny poskytují učebnicové příklady toho, jak dynamika cen komodit prostupuje do oceňování měn. Obchodníci zkoumají nejen spotové ceny, ale také forwardové křivky, údaje o zásobách a narušení dodavatelského řetězce, aby se na devizových trzích výhodně umístili v souladu s očekávanými trendy komodit.

Širší důsledky: Nepřímé vazby mezi komoditami a devizami

Ne všechny pohyby měn lze vysvětlit pouze přímými obchodními vazbami na komodity. Vztah mezi komoditami a devizami se často nepřímo rozšiřuje prostřednictvím několika makroekonomických a finančních cest. To platí zejména při zvažování inflačních trendů, výhledů úrokových sazeb a přeshraničních toků kapitálu.

Ceny komodit a globální inflace

Ceny komodit jsou významným vstupem pro výpočet inflace spotřebitelských cen. Například ropa ovlivňuje náklady na dopravu a průmysl, zatímco obiloviny ovlivňují ceny potravin. Vyšší globální ceny komodit mohou vést k rostoucí inflaci, což vede centrální banky – nejen v exportních zemích – k utahování měnové politiky. Když rostou inflační očekávání, zejména ve velkých ekonomikách, jako jsou Spojené státy nebo eurozóna, mohou jejich příslušné centrální banky zvýšit úrokové sazby a posílit tak své měny vůči ostatním, včetně kanadského dolaru (CAD), australského dolaru (AUD) a norské koruny (NOK).

To spouští posun v tocích kapitálu, protože investoři se přesouvají směrem k aktivům s vyšším výnosem v silnějších měnách. To může následně nepřímo oslabit měny navázané na komodity, a to i v případě, že ceny komodit zůstávají zvýšené – což podtrhuje složitost vztahu mezi komoditami a devizami.

Měnové páry a křížová expozice vůči komoditám

Je také důležité si uvědomit, že ne všechny měnové páry odrážejí individuální vliv komodit. Například při obchodování s AUD/JPY je třeba zvážit japonskou hospodářskou politiku a status bezpečného přístavu spolu s australskými komoditními faktory. Expozice vůči komoditám musí být proto zasazena do širšího ekonomického rámce obou zúčastněných měn.

Finanční trhy navíc vyvinuly nástroje, jako jsou komoditní indexy a ETF, které také nepřímo ovlivňují devizy. Institucionální investoři zapojení do cross-asset strategií by mohli prostřednictvím těchto nástrojů zvýšit expozici vůči komoditám, a tím posílit korelované měnové pozice. Toto propojení tříd aktiv přidává další vrstvu zpětné vazby mezi komoditními a měnovými trhy.

Dodavatelský řetězec a geopolitické šoky

Nedávné události, jako je pandemie COVID-19 a konflikt na Ukrajině, zdůraznily, jak narušení dodavatelského řetězce a geopolitická dynamika ovlivňují jak komodity, tak i devizové kurzy. Sankce, dopravní překážky nebo změněné obchodní trasy mohou způsobit prudké nárůsty cen komodit, které se pak promítají do inflačních ukazatelů a měnových reakcí na celém světě. Tato holistická interakce znamená, že propojení mezi komoditami a devizami je vícerozměrné a mělo by být analyzováno z více perspektiv současně.

Ačkoli přímé cesty zůstávají nejjasnější v zemích s příjmy poháněnými exportem komodit, šoky související s komoditami se projevují téměř ve všech hlavních měnových párech prostřednictvím derivátových dopadů. Efektivní devizová strategie proto vyžaduje nejen sledování cen surovin, ale také pochopení globálního makroekonomického pozadí, které tyto ceny ovlivňuje.