HYBNOST AKCIÍ: DEFINICE A KLÍČOVÉ METRIKY

Momentum u akcií označuje rychlost, s jakou cena akcie roste nebo klesá. Jedná se o široce pozorovaný tržní jev založený na myšlence, že aktiva, která si v poslední době vedly dobře, mají tendenci si i nadále dobře vést i v blízké budoucnosti, zatímco aktiva, která nedosahují dobrých výsledků, mohou i nadále zaostávat. Momentum není jen psychologický vzorec; je podloženo empirickými důkazy a stalo se jedním z hlavních investičních stylů používaných kvantitativními analytiky a portfoliovými manažery.

Tento princip je založen na behaviorálních financích, kde stádní shromažďování investorů a konfirmační zkreslení posilují trendy. Akcie, které si mezi investory rychle získávají popularitu, protože jejich cena roste, přitahují další kupce a vytvářejí tak sebenaplňující se nárůst. Naopak akcie v poklesu často dále klesají, protože se vytváří medvědí sentiment. Tento vzorec může přetrvávat, dokud zásadní změna fundamentů nebo sentimentu nezvrátí trend.

Momentum je úzce spojeno s technickou analýzou, kde se k předpovědi budoucích pohybů používají data o minulých cenách a objemech. Používá se v různých časových rámcích v závislosti na cílech obchodníka nebo investora – od krátkodobých strategií, jako je denní obchodování, až po dlouhodobé modely používané správci institucionálních fondů.

Existují dva široké typy strategií momentum:

• Absolutní momentum: Tato strategie se zaměřuje na minulou výkonnost jednotlivých akcií, aby předpověděla budoucí výnosy, často porovnává cenové hladiny v různých časových intervalech.
• Relativní momentum: Porovnává výkonnost akcie s jinými akciemi nebo indexem, aby identifikovala relativní sílu. Investoři to využívají k rotaci kapitálu do sektorů nebo aktiv, která překonávají své konkurenty.

Momentum sice může nabídnout ziskové příležitosti, ale s sebou nese i rizika. Trendy se mohou rychle obrátit v důsledku vnějších šoků, manipulace nebo sil reverze průměru. Úspěšní účastníci obvykle kombinují momentum s kontrolami rizika, jako jsou příkazy stop-loss nebo diverzifikace.

Hybnost akcií se kvantifikuje pomocí různých matematických a analytických metod s několika zavedenými ukazateli v technických a kvantitativních investičních disciplínách. Nejjednodušší forma měření hybnosti je založena na změně ceny za definované období, často označované jako míra změny (ROC). Pro podrobnější hodnocení se však vyvinula řada nástrojů a strategií:

1. Míra změny (ROC)

ROC vypočítává procentuální změnu ceny akcií za určité časové období. Vzorec je:

ROC = [(Aktuální cena - Cena před N obdobími) / Cena před N obdobími] * 100

Například 12měsíční ROC porovnává dnešní cenu s cenou před 12 měsíci. Kladný ROC znamená vzestupnou hybnost a záporný klesající hybnost.

2. Klouzavé průměry

Investoři zaměření na hybnost často používají jednoduché klouzavé průměry (SMA) nebo exponenciální klouzavé průměry (EMA) k identifikaci trendů. Běžným přístupem je porovnávání krátkodobých a dlouhodobých klouzavých průměrů, jako je 50denní a 200denní klouzavý průměr. Když krátkodobý průměr překročí dlouhodobý průměr („zlatý kříž“), signalizuje to potenciální býčí momentum.

3. Index relativní síly (RSI)

RSI je momentum oscilátor, který měří rychlost a změnu cenových pohybů na stupnici od 0 do 100. RSI nad 70 obvykle indikuje překoupené podmínky, zatímco RSI pod 30 naznačuje přeprodaný stav. RSI pomáhá odhalit potenciální obraty v překročených trendech.

4. Konvergence a divergence klouzavých průměrů (MACD)

Indikátor MACD ukazuje vztah mezi dvěma EMA (obvykle 12denním a 26denním) a zahrnuje signální linii (obvykle 9denní EMA samotného MACD). Když MACD protne signální linii, naznačuje to vzestupný momentum; když klesne pod ni, může to znamenat medvědí momentum.

5. Skóre hybnosti (kvantitativní modely)

Institucionální investoři a kvantitativní experti často vypočítávají standardizovaný „skóre hybnosti“ pro akcie, který zahrnuje více ukazatelů, jako jsou celkové výnosy za 3 měsíce, 6 měsíců a 12 měsíců. Skóre se používají k hodnocení cenných papírů a k přijímání investičních rozhodnutí na základě modelů.

Tyto nástroje fungují nejefektivněji, když jsou v souladu s analýzou objemu, tržním kontextem nebo jinými potvrzujícími ukazateli. Důležité je, že většina z nich je zpětně zaměřená a popisná, nikoli prediktivní. Proto je kontext a dodatečná due diligence nezbytná.

Strategie založené na hybnosti se používají napříč typy investorů a obchodními styly, od drobných obchodníků až po velké institucionální fondy. Zde je návod, jak se hybnost využívá v praxi a čeho by si investoři měli být vědomi při implementaci takových strategií.

1. Konstrukce portfolia

Správci aktiv mohou využít hybnost alokací kapitálu do sektorů nebo akcií s nadprůměrnými výsledky v rámci indexů S&P 500, FTSE 100 nebo jiných. Tato rozhodnutí jsou obvykle založena na relativním hodnocení síly. Běžnou metodou je naklonění portfolií směrem k těm, které dosahují hybnosti v nejvyšším decilu, a zároveň omezení expozice vůči spodnímu decilu.

2. Faktorové investování

V institucionálních financích je hybnost klasifikována jako faktor akcií, spolu s dalšími, jako je hodnota, velikost nebo kvalita. Akademický výzkum, včetně studií Famy a Frenche, potvrdil, že hybnost je na kapitálových trzích přetrvávající anomálií. Strategie založené na faktorech se snaží diverzifikovat expozici a zvýšit výnosy.

3. Řízení rizik a Stop-Losses

Vzhledem k riziku náhlých změn trendu používá mnoho investorů zaměřených na momentum disciplinované strategie ukončení obchodování. Pro zachování kapitálu jsou začleněny úrovně Stop-Loss, často založené na průběžných průměrech nebo volatilitě. Někteří také kombinují momentum s filtry volatility, aby se vyhnuli vstupům v nestabilních podmínkách.

4. Rotace sektorů

Momentum je klíčové v strategiích chytré beta a modelech rotace sektorů. Správci fondů mohou rotovat kapitál mezi třídami aktiv nebo sektory na základě nedávné výkonnosti momentumu a přizpůsobovat expozici na základě převládajících tržních podmínek. Tento adaptivní přístup se snaží využít měnící se náladu investorů.

5. Načasování trhu a technické obchodování

Krátkodobí obchodníci často používají indikátory momentumu pro načasování trhu. Oscilátory jako RSI a stochastický index momentumu (SMI) pomáhají při rozhodování o vstupu a výstupu na rychle se rozvíjejících trzích. Přílišné spoléhání se na indikátory bez potvrzujících signálů však může vést k falešným vstupům, zejména v nestabilním prostředí.

Navzdory své přitažlivosti není investování do momentu bezchybné. Historicky se vyskytovaly „pády momentu“, kdy vysoce rostoucí akcie náhle hromadně obracely směr. To vyžaduje diverzifikaci, dynamickou kontrolu rizik a integraci dalších fundamentálních a makroekonomických proměnných do rozhodovacích rámců.

Závěrem lze říci, že momentum je nezbytným, ale složitým prvkem na finančních trzích. Správné pochopení jeho nástrojů, omezení a aplikací umožňuje investorům orientovat se na trzích s větším vhledem a přesností.